>> 東吳證券-煤炭開采行業(yè)跟蹤周報：迎峰度夏旺季來臨，靜待旺季煤價上漲-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
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行業(yè)近況
本周（6月3日至6月7日）港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比下跌1元/噸，報收873元/噸。
供給端，近期產(chǎn)地煤礦安全檢查力度仍然偏緊，而隨著山西等地陸續(xù)復產(chǎn)，我們預期后續(xù)煤炭市場供應趨于穩(wěn)定。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量184.37萬噸，環(huán)比上周增加0.01萬噸，增幅0.01%。
需求端，進入6月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”備貨，補庫需求將逐步釋放，疊加非電行業(yè)復工復產(chǎn)，下游采購需求預期改善。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量185.09萬噸，環(huán)比上周減少1.74萬噸，降幅0.93%；日均錨地船舶62艘，環(huán)比上周減少58艘，降幅48.69%。庫存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫存2547.70萬噸，環(huán)比上周減少5.50萬噸，降幅0.22%。
淡旺季切換，煤炭價格調(diào)整結(jié)束，靜待旺季煤價上漲。
我們分析認為：3月底至4月中旬，受地產(chǎn)和基建投資增速低于預期影響，非電力行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)疲軟，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量一度下降至60艘左右水平。盡管電力行業(yè)煤炭需求超預期，但是煤價受非電需求影響更加顯著，因此出現(xiàn)了煤價超預期下跌狀態(tài)。
但是進入6月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”開始囤貨，預期電力采購將會有所改善；此外，產(chǎn)地安監(jiān)影響持續(xù)超預期，疊加老舊礦退出，全年原煤產(chǎn)量預計將減產(chǎn)1億噸。而供給收縮在電力行業(yè)需求旺季將放大供需矛盾，因此有望促使煤價再次反彈。再者，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，近期極端高溫天氣沖擊東南亞和南亞多國，高溫帶動空調(diào)等用電需求增加，而電煤需求增加有望提振東南亞、南亞等國進口煤需求。綜上，我們將煤價5月份上漲至1200元的預期，修正為6月份上漲至1200元，對煤價預期仍舊保持樂觀。
估值與建議：
板塊進攻投資開啟在即，優(yōu)先配置動力煤彈性標的。
隨著煤價走強，板塊投資進攻配置機會來臨；考慮到進入傳統(tǒng)動力煤旺季，分析認為煉焦煤價格將會跟隨動力煤價格上漲，但是動力煤價格彈性更強，首推動力煤高彈性標的：廣匯能源、昊華能源、兗礦能源。
風險提示：下游需求不及預期；保供力度強于預期，煤價大幅下跌。
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