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受金價(jià)高位整蕩影響，4-5月周大福同店承壓
　　據(jù)公司公告，2024年4-5月，周大福零售值同比-20.2%，其中，中國(guó)內(nèi)地同比-18.8%，中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)及其他市場(chǎng)同比-29.0%。同店方面，中國(guó)內(nèi)地同比-27.6%，中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)及其他市場(chǎng)同比-32.0%；分產(chǎn)品來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地黃金產(chǎn)品同店同比-29.8%，鑲嵌產(chǎn)品同店同比-32.9%。
　　暑期畢業(yè)游、親子游熱度高漲
　　隨著高考結(jié)束和多地高校畢業(yè)季的到來(lái)，畢業(yè)旅行熱度明顯上揚(yáng)。即將踏入大學(xué)校園或是進(jìn)入社會(huì)的畢業(yè)生們，選擇用一場(chǎng)旅行來(lái)開(kāi)啟人生新階段。攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，“畢業(yè)旅行”相關(guān)搜索熱度環(huán)比上月提升超三倍，00后群體在6-8月的旅行預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超80%，其中，出境游訂單同比增長(zhǎng)153%。
　　同時(shí)，暑假是親子游的旺季，研學(xué)等項(xiàng)目熱度高漲。攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，從當(dāng)前預(yù)訂行程的人群來(lái)看，國(guó)內(nèi)游親子人群占比近半，出境游親子訂單占比達(dá)到53%；其中，距離暑假提前一個(gè)月，研學(xué)產(chǎn)品的預(yù)訂量已經(jīng)與去年持平。
　　投資建議
　　建議關(guān)注以下四條投資主線(xiàn)：1）順周期預(yù)期底部，關(guān)注經(jīng)營(yíng)改善估值修復(fù)，相關(guān)受益標(biāo)的錦江酒店、九華旅游、眾信旅游、科銳國(guó)際、海底撈、同慶樓等；2）個(gè)性化需求推動(dòng)細(xì)分賽道崛起，關(guān)注成長(zhǎng)與防御屬性兼?zhèn)涞狞S金珠寶、IP價(jià)值不斷提升的潮玩板塊，相關(guān)受益標(biāo)的潮宏基、老鳳祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡瑪特等；3）基于供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的國(guó)貨出海有望持續(xù)高景氣，相關(guān)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)力有望持續(xù)被市場(chǎng)驗(yàn)證，相關(guān)受益標(biāo)的米奧會(huì)展、焦點(diǎn)科技、安克創(chuàng)新、華凱易佰、小商品城等；4）性?xún)r(jià)比消費(fèi)+庫(kù)存壓力+線(xiàn)下成本下行，線(xiàn)下零售新業(yè)態(tài)有望引領(lǐng)新一輪零售渠道變革，看好折扣零售業(yè)態(tài)對(duì)傳統(tǒng)商超的賦能提效，相關(guān)受益標(biāo)的家家悅、重慶百貨、名創(chuàng)優(yōu)品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。