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煙，酒，茶，在中國的消費文化中，有“三大嗜好品”之稱。逢年過節(jié)，煙酒茶都做為常見消費品&嗜好品，有很好的市場。而茶葉作為三大嗜好品之一，一直缺乏類似“茅臺酒”，“中華煙”這樣的高溢價，清晰認知的終端品牌。為什么會產生這樣的現(xiàn)象呢？
　　消費品品牌形成需要持續(xù)的穩(wěn)定輸出。根據我們“品牌計分板”理論，品牌的形成，是品牌長期與消費者互動，消費者認知的堆積形成的，有好印象，有壞印象，所有印象的堆積形成品牌。而這個過程，我們認為是【穩(wěn)定輸出】——【形成特色】——【聚集認知】——【品牌形成】幾個環(huán)節(jié)，即首先，該品牌的產品，需要輸出穩(wěn)定產品特性（質量）的產品，然后逐漸形成有特點的產品特色，這個產品特色，經過積年累月的銷售和消費，在消費者中，逐漸形成共識，然后品牌形成之后，又在不斷自我加強特色。
　　消費品品牌大多數(shù)工業(yè)品：工業(yè)品能夠輸出穩(wěn)定特性，而農產品大多時候不行。在消費品品牌計分的過程中，最初一步【穩(wěn)定輸出】中，工業(yè)品更能輸出穩(wěn)定的產品特色，而農產品輸出的產品，其質量和穩(wěn)定性是不能保證的，所以我們所看到的消費品品牌，大多是工業(yè)品，而農業(yè)品很少見到消費品品牌，本質就是因為其輸出不穩(wěn)定。
　　煙和酒可以說是工業(yè)品，其核心產品特性其實主要來自于工業(yè)生產和加工，使得其可以輸出穩(wěn)定的產品和品牌特色并加以積累。但茶的產品特性基本上是農業(yè)品，不同區(qū)位，不同時間，不同批次的茶，無法穩(wěn)定輸出產品特色和質量，所以茶無法形成不同批次間穩(wěn)定質量和特色的產品，進而無法積累成品牌，也缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標準，這不僅是茶，也是很多農產品品類共同存在的情況。
　　——因此，類似“卷煙和白酒”這樣能夠持續(xù)通過產品積累品牌力的品牌，才能持續(xù)打造強品牌力。
　　期待：中國具有世界級消費品供應鏈，有望出現(xiàn)“超級日用品品牌”——看好名創(chuàng)優(yōu)品。中國的輕工業(yè)消費品供應鏈是世界領先的，不論是質量還是研發(fā)還是規(guī)模優(yōu)勢，都具備領先優(yōu)勢，這也使得中國被稱為“世界工廠”。這些供應鏈以“地區(qū)產業(yè)帶”的形式聚集，如南通的家紡產業(yè)帶，泉州的鞋產業(yè)帶，順德的家電產業(yè)帶，汕頭的內衣產業(yè)帶等。在日用品這個賽道，中國是有望出現(xiàn)一個以“日用品”為核心的超級品牌的，在供應鏈上是有這個基礎的。名創(chuàng)優(yōu)品具備穩(wěn)定的產品質量輸出，持續(xù)積累品牌力。目前海外業(yè)務已經成為名創(chuàng)優(yōu)品的重要成長驅動，2023/2024Q1海外收入同比增長47%/53%，海外收入占比達34%/ 33%；未來通過品牌定位升級，利潤率仍有進一步提升空間。我們預計公司FY2024-2026的Non-IFRS歸母凈利潤預測為26.0/32.7/ 38.3億元，同比+42%/ +26%/ +17%，對應6月14日收盤價為18/14/ 12倍P/E。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，消費需求不及預期，品牌出海相關風險等。