>> 銀河證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)點評報告：特高壓建設(shè)提速，柔直有望超預(yù)期-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大?。?/td>
| 357KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周然 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：6月14日，國家電網(wǎng)發(fā)布特高壓項目第三次服務(wù)（前期）招標(biāo)采購，包括煙威特高壓交流、甘肅巴丹吉林電四川工程全柔直、疆電（南疆）送川渝全柔直、大同-天津南交流、青藏直流二期、甘肅-浙全柔直等線路服務(wù)招標(biāo)。
特高壓投資長周期有望超預(yù)期。過往特高壓投資高峰一般持續(xù)2年左右，但此輪高峰樂觀估計有望高達5年以上。我們預(yù)計“十四五”和“十五五”期間新增外送直流通道約27-32條，存量線路4條，在建5條，缺口18-23條。目前23條直流正在推進（包含科研、可研、核準(zhǔn)、建設(shè)等），本次進行服務(wù)招標(biāo)的6條特高壓線路仍屬于前期已預(yù)期線路的更新推進，我們認(rèn)為后期仍有望新增特高壓線路規(guī)劃，總規(guī)模有望超預(yù)期，可有效支撐“十五五”特高壓建設(shè)高景氣。
450W風(fēng)光大基地加速并網(wǎng)，消納“綠色通道”開啟。根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，截至2023年末，第一批大基地項目已并網(wǎng)完工73GW，在建24GW。根據(jù)中國電力網(wǎng)數(shù)據(jù)，第二批、第三批已核準(zhǔn)超50GW，正在陸續(xù)開工建設(shè)。風(fēng)光大基地遠(yuǎn)離消納中心，政策持續(xù)強調(diào)加強外送通道建設(shè)。3月，政府工作報告強調(diào)加強大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)，5月國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》提出資源條件較好地區(qū)新能源利用率可降低至90%；6月，國家能源局印發(fā)《關(guān)于做好新能源消納工作，保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，明確為國家布局的大型風(fēng)電光伏基地等重點項目開辟納規(guī)“綠色通道”，加快項目前期、核準(zhǔn)、建設(shè)以及并網(wǎng)，電網(wǎng)企業(yè)要進一步提升跨省跨區(qū)輸電通道輸送新能源比例。我們認(rèn)為已納入規(guī)劃的新能源配套電網(wǎng)項目加速建設(shè)，新能源配套電網(wǎng)項目規(guī)劃有望擴容。
特高壓設(shè)備下半年招標(biāo)將提速。短期來看，我們預(yù)計2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。根據(jù)國網(wǎng)信息，2024年1月、4月、6月、7月和9月，國網(wǎng)特高壓公司將進行7批次集中采購招標(biāo)，節(jié)奏大體與2023年相同。今年上半年，國網(wǎng)特高壓招標(biāo)大部分為服務(wù)招標(biāo)，設(shè)備招標(biāo)較少。其中國網(wǎng)特高壓設(shè)備2024年第1批中標(biāo)金額高達9.89億元，國電南瑞、中國西電、許繼電氣、平高電氣分別占比23%、21%、21%、5%。我們預(yù)計2024年特高壓設(shè)備投資有望超400億，下半年招標(biāo)將提速。
柔直換流閥逐漸平價，滲透率有望提升。此次服務(wù)招標(biāo)的甘肅巴丹吉林電四川工程、疆電（南疆）送川渝、甘肅-浙江均是送受兩端全柔直，其中甘肅巴丹吉林電四川工程首次提出全柔直?？紤]到設(shè)備降本較快以及柔直運用逐漸成熟，未來滲透率有望進一步提升。我們選取近幾年投運或招標(biāo)的特高壓直寧夏-湖南、金上-湖北、隴東-山東、哈密-重慶、白鶴灘-江蘇、昆柳龍項目進行測算，柔直換流閥、常規(guī)換流閥單位價值量約3億元/GW，0.8億元/GW。我們預(yù)計，樂觀情境下，2024E、2025E、2026E-2030E柔直換流閥總投資或達114億元、114億元、318億元；中性情景下，2024E、2025E、2026E-2030E柔直換流閥總投資或達60億元、60億元、180億元。
投資建議：特高壓站內(nèi)設(shè)備技術(shù)門檻高，龍頭深度受益，柔性直流將成為趨勢，重點關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH），建議關(guān)注華明裝備（002070.SZ）、金杯電工（002533.SZ）。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利下滑的風(fēng)險。
|
|
