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酒類：線上銷售額增長(zhǎng)，白酒、啤酒集中度均提升
　　2024年5月阿里系酒類行業(yè)線上銷售額達(dá)15.9億元，同比增93.4%。銷售量同比增14.8%，銷售均價(jià)同比增68.4%。5月子行業(yè)國(guó)產(chǎn)白酒銷售額表現(xiàn)相對(duì)較好，同比增166.1%。國(guó)產(chǎn)白酒類線上銷售額占比最高，達(dá)73.4%。白酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+16.0pct至63.9%。啤酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+3.1pct至32.6%。
　　食品：線上銷售額下降，休閑食品集中度降低、糧油速食集中度提升
　　（1）休閑食品：2024年5月阿里系休閑食品行業(yè)線上銷售額達(dá)29.0億元，同比增7.2%。銷售量同比增15.6%，銷售均價(jià)同比降7.1%。子行業(yè)中豆干制品表現(xiàn)較好，同比增25.3%。休閑食品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-0.7pct至10.3%。
　　（2）糧油速食：2024年5月阿里系糧油速食行業(yè)線上銷售額達(dá)28.0億元，同比增15.0%。銷售量同比增16.3%，銷售均價(jià)同比降1.3%，2024年5月肉制品類表現(xiàn)較好，同比增35.0%。糧油速食行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+1.7pct至14.7%。
　　飲料沖調(diào)：乳制品、沖飲麥片線上銷售額下降，包裝飲料線上銷售額增長(zhǎng)
　?。?）乳制品：2024年5月阿里系乳制品行業(yè)線上銷售額達(dá)13.6億元，同比降5.2%。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，銷售量同比增3.5%，銷售均價(jià)同比降8.4%。分子行業(yè)來(lái)看，2024年5月低溫牛奶類表現(xiàn)較好，同比增63.9%，常溫牛奶線上銷售額占比較高，達(dá)41.9%。乳制品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+0.3pct至47.6%。
　　（2）沖飲麥片：2024年5月阿里系沖飲麥片行業(yè)線上銷售額達(dá)1.2億元，同比降0.3%。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，銷售量同比增16.7%，銷售均價(jià)同比降14.7%。沖飲麥片行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+4.9pct至34.8%。
　?。?）包裝飲料：2024年5月阿里系包裝飲料行業(yè)線上銷售額達(dá)7.2億元，同比增10.6%。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，銷售量同比增15.5%，銷售均價(jià)同比降4.2%。分子行業(yè)來(lái)看，2024年5月果味飲料類表現(xiàn)較好，同比增57.4%；即飲茶類增速次之，同比增20.8%。即飲茶類線上銷售額占比較高，達(dá)18.9%。
　　投資建議：白酒需求淡旺季分明，大眾品復(fù)蘇中仍現(xiàn)分化
　　5月份進(jìn)入淡季白酒動(dòng)銷難言樂(lè)觀，但線上渠道銷售表現(xiàn)較好，龍頭企業(yè)均在增長(zhǎng)。我們認(rèn)為淡旺季分化是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新常態(tài)，在消費(fèi)場(chǎng)景沒(méi)有明顯釋放的階段，白酒需求可能持續(xù)走平。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大眾產(chǎn)品價(jià)格帶需求韌性較強(qiáng)，短期需求大概率保持穩(wěn)定。建議選擇基本面穩(wěn)健向上品種，布局各價(jià)格帶白酒龍頭。大眾品復(fù)蘇中仍現(xiàn)分化，但仍處于修復(fù)的趨勢(shì)向上階段，其中乳制品還在調(diào)整過(guò)程中；休閑零食板塊處于景氣度向上周期中，行業(yè)紅利仍存，勁仔食品等有望受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力加劇