>> 國聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評研究：5月社零同比+3.7%，同比增速回升-240617
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
大小： |
339KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧文慧 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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行業(yè)事件：
國家統(tǒng)計局發(fā)布社零數(shù)據(jù)，5月份，社零總額為3.92萬億元，同比增長3.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額為3.53萬億元，同比增長4.7%；限額以上單位消費品零售額1.50萬億元，同比增長3.4%。
5月社零同比+3.7%，同比增速6個月來首次回升
2024年5月，社零總額同比+3.7%（增速環(huán)比+1.4pct），3年CAGR為+2.9%（增速環(huán)比+0.4pct），結(jié)束了2023年12月以來增速持續(xù)走低的趨勢。從季調(diào)后環(huán)比看，5月社會消費品零售總額增長0.15%，較4月增長0.14pct。按消費類型分，5月商品零售同比+3.6%（增速環(huán)比+1.6pct），3年CAGR為+2.8%（增速環(huán)比+0.6pct）；餐飲收入同比+5.0%（增速環(huán)比+0.6pct），3年CAGR為+3.9%（增速環(huán)比-1.2pct），餐飲類消費表現(xiàn)略好于商品類消費。
必選消費整體保持穩(wěn)健，可選消費表現(xiàn)有所分化
按消費品類分，必選消費方面，2024年5月糧油食品類/飲料類/煙酒類/日用品零售額分別同比+9.3%/+6.5%/+7.7%/+7.7%，環(huán)比分別+0.8pct/+0.1pct/-0.7pct/+3.3pct?？蛇x消費有所分化，化妝品類同比增速由降轉(zhuǎn)升，同比+18.7%（增速環(huán)比+21.4pct）；金銀珠寶類消費降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，同比-11%（增速環(huán)比-10.9pct）。受“五一”假期居民旅游出行增加影響，與出行相關(guān)的消費品有所好轉(zhuǎn)，5月服裝鞋帽消費同比增速由降轉(zhuǎn)升，同比+4.4%（增速環(huán)比+6.4pct）。
“6·18”網(wǎng)購促銷預(yù)熱，帶動線上消費增長
分消費渠道看，“6·18”促銷預(yù)熱帶動線上消費增長，2024年1-5月網(wǎng)上零售額同比+12.4%，增速環(huán)比+0.9pct。其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比+11.5%，增速環(huán)比+0.4pct，占社會消費品零售總額的比重較1-4月提升0.8pct至24.7%。根據(jù)我們測算，5月實物商品網(wǎng)上零售額同比增速為+12.89%（增速環(huán)比+3.27pct）；線下渠道方面，我們推算5月線下社零總額為2.83萬億元，同比+0.57%（增速環(huán)比+0.68pct）。分零售業(yè)態(tài)看，1-5月份，限額以上零售業(yè)單位中超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店和百貨店零售額同比分別+1.8%/+4.9%/+5.1%/-1.0%/-3.2%，較1-4月累計增速分別0pct/+0.1pct/-0.6pct/-0.4pct/+0.3pct。
投資建議
2024年5月社零總額同比增長3.7%，增速環(huán)比4月提升1.4pct，結(jié)束了2023年12月以來增速持續(xù)走低的趨勢。在弱宏觀背景下，有明確增量方向以及相應(yīng)的龍頭公司所具有的競爭優(yōu)勢有望相比過去更有持續(xù)性。建議圍繞“高景氣細(xì)分、格局優(yōu)化、內(nèi)需順周期”三大方向，精選優(yōu)質(zhì)個股，繼續(xù)推薦名創(chuàng)優(yōu)品、巨子生物、珀萊雅、潤本股份、北京人力，建議關(guān)注途虎-W、華住集團(tuán)-S、錦江酒店、首旅酒店、米奧會展等高質(zhì)量發(fā)展龍頭公司。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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