久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2024年6月17日，天賜材料與寧德時(shí)代簽訂物料供貨協(xié)議（下文簡稱《協(xié)議》），至2025年12月31日，子公司寧德凱欣向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)計(jì)供應(yīng)固體六氟磷酸鋰使用量為58,600噸的對應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品，數(shù)量上下浮動不超過5%。
　　定價(jià)方式：六氟磷酸鋰的報(bào)價(jià)由電池級碳酸鋰及其他成本組成，其中電池級碳酸鋰定價(jià)為上月市場均價(jià)乘以約定消耗系數(shù)，當(dāng)六氟磷酸鋰價(jià)格與市場均價(jià)對比持續(xù)有較大幅度波動的，則雙方重新協(xié)商定價(jià)。
　　點(diǎn)評：
　　長單供應(yīng)量超預(yù)期，供給出清階段格局向龍頭集中。按《協(xié)議》內(nèi)容，按照單噸電解液六氟磷酸鋰用量在0.12噸測算，5.86萬噸六氟磷酸鋰對應(yīng)電解液約50萬噸。據(jù)GGII，每GWh電池需消耗700-1000噸電解液，按照單耗平均數(shù)850噸/GWh測算，《協(xié)議》中六氟磷酸鋰的量約對應(yīng)588GWh電池需求，天賜材料供應(yīng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　《協(xié)議》錨定碳酸鋰價(jià)格且可調(diào)價(jià)，鋰電材料低價(jià)單漲價(jià)改善盈利。近期頭部電池廠負(fù)極招標(biāo)價(jià)格上漲，磷酸鐵鋰正極、銅箔等材料環(huán)節(jié)也出現(xiàn)了類似情況，材料環(huán)節(jié)盈利底部已至。行業(yè)一二線企業(yè)盈利差距顯著，隨著訂單向頭部集中，看好各環(huán)節(jié)龍頭盈利隨著產(chǎn)能利用率提高而提升。
　　供給端收縮拉開序幕，消費(fèi)和小動力電池景氣度高。需求端，4月汽車以舊換新補(bǔ)貼細(xì)則落地，對行業(yè)需求側(cè)形成有力支撐和刺激，且受益電池成本下降的泛鋰電化領(lǐng)域需求向好，兩輪車、電動工具等消費(fèi)和小動力電池、工程機(jī)械及叉車鋰電化、電動船舶等的需求呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的勢頭。供給端，5月工信部對鋰電行業(yè)規(guī)范條件征求意見，供給側(cè)收緊有望拉開序幕。行業(yè)過剩預(yù)期已在股價(jià)中充分反映，需求端有支撐，供給側(cè)的變化有望帶動股價(jià)修復(fù)。
　　海外政策擾動利空落地，“科特估”開啟新增長。歐美關(guān)稅及限制性補(bǔ)貼政策擾動不斷，是壓制鋰電行業(yè)估值的重要因素。隨著歐美相關(guān)政策細(xì)則落地，利空落地且悲觀預(yù)期已在股價(jià)中充分消化。寧德時(shí)代等引領(lǐng)中國優(yōu)勢制造方向的鋰電公司，具有較高的科技含量和創(chuàng)新能力，是“科特估”的重要代表。當(dāng)前階段，鋰電行業(yè)需求增速減緩至30%左右，跨過享受估值溢價(jià)的低滲透率成長期。但由于階段性供給過剩導(dǎo)致中國優(yōu)勢制造的盈利能力相對回落，估值水平回落至較低水平，亟待“出?！遍_拓新的市場空間，屆時(shí)估值水平有望回歸。
　　投資建議：鋰電行業(yè)底部已至，后續(xù)電池廠年中招標(biāo)等催化不斷，前期盈利較差的環(huán)節(jié)有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)盈利。行業(yè)過剩預(yù)期已在股價(jià)中充分反映，需求端有支撐，供給側(cè)的變化有望帶動股價(jià)修復(fù)。海外政策擾動壓制估值，“科特估”有望帶動估值回歸。建議關(guān)注：
　　 1）龍頭格局優(yōu)異、成本曲線陡峭：寧德時(shí)代、天賜材料、尚太科技、湖南裕能、科達(dá)利、中偉股份；2）消費(fèi)及小動力電池需求景氣：億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯；3）困境反轉(zhuǎn)、第二成長曲線：贏合科技、震?？萍?。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車、儲能需求不及預(yù)期、競爭加劇盈利能力下滑等風(fēng)險(xiǎn)。