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大類資產配置觀點及基金市場整體回顧：我國當前處于弱經濟強政策、主動補庫、寬貨幣緊信用、通脹剪刀差收縮上行周期?；诋斍暗暮暧^市場環(huán)境和四維宏觀周期模型，我們認為下半年CTA策略、股票多頭策略或更具配置價值。公募方面，QDII股票型基金和債券基金表現(xiàn)較好；私募方面，固定收益類策略表現(xiàn)較好，宏觀策略其次，CTA策略也相對亮眼。
　　指增/中性策略為中性偏多觀點：Alpha方面，當前超額四象限模型進入藍色區(qū)域，提示超額的顯著性和穩(wěn)定性均偏弱，結合四象限指標和共振強度，我們預期下一季度超額環(huán)境大概率維持震蕩格局；Beta方面，隨著一系列政策的持續(xù)發(fā)力，市場整體V型反轉，雖然在修復過程中有一些波動，但整體趨勢向上。展望下半年，指增策略維持中性偏多觀點；對沖端方面，股指期貨從深貼水到淺貼水收斂，三大股指貼水在5月震蕩回暖，IF、IH基差表現(xiàn)較穩(wěn)定。中性策略大概率不及去年強勢表現(xiàn)。
　　CTA策略為中性偏多觀點：今年上半年，CTA策略整體呈現(xiàn)先抑后揚再震蕩的走勢，3、4月份的市場環(huán)境相對較好，策略盈利效應有所好轉，CTA套利策略相對占優(yōu)，持倉因子一枝獨秀。近期商品市場各品種進入調整觀察期，根據CTA策略環(huán)境監(jiān)測框架，6月份CTA趨勢策略的投資勝率與盈虧比均有所下降，CTA策略的市場環(huán)境要弱于前期。展望下半年，我們對能源和有色金屬板塊相對看好，短期CTA策略或遭遇收益磨損，中長期來看對CTA策略仍然樂觀。對于量化CTA，中短周期策略或更適應當前市場環(huán)境；對于主觀CTA，則更偏向于關注驅動邏輯為主的管理人。
　　風險提示：國際地緣政治沖突加劇、國內政策變化超預期。