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行業(yè)供需表現(xiàn)：5月中下旬起豬價漲勢迅猛。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年5月仔豬、活豬和豬肉均價分別為38.70元/公斤、15.59元/公斤和25.24元/公斤，同比變化分別為6.04%、7.16%和4.09%，環(huán)比變化分別為5.38%、1.55%和0.24%。5月中下旬起豬價出現(xiàn)明顯抬升，6月快速上漲趨勢持續(xù)，6月中旬全國生豬出欄均價已達19元/公斤左右。供應端對于后市預期樂觀，存在縮量挺價情緒，二次育肥積極入場，與終端市場搶奪豬源，進一步推升了豬價上漲趨勢。消費端需求支撐有限，屠宰企業(yè)存在壓價行為，供需持續(xù)博弈。
　　產(chǎn)能變化趨勢：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月全國能繁母豬存欄3996萬頭，環(huán)比小幅增長0.25%，產(chǎn)能去化暫告一段落。4月能繁母豬存欄低點相比22年高點去化幅度9.20%，現(xiàn)有的產(chǎn)能去化積累已足以帶來新一輪周期的上漲。
　　后市周期預判：能繁母豬存欄量自23年下半年開始加速去化并持續(xù)到24年Q1，產(chǎn)能端的收縮預計從24Q2開始逐步傳導至商品豬出欄，疊加旺季需求提振，供需格局利好豬價持續(xù)上行至春節(jié)前。豬價強勢上漲后，二元母豬價格僅有小幅抬升，行業(yè)補欄母豬情緒謹慎，豬價高位持續(xù)時長或超預期。
　　從階段性節(jié)奏來看，消費旺季來臨之前二育及壓欄生豬出欄使得短期豬價存在一定回調(diào)壓力，但經(jīng)歷過22年豬價急漲急跌后，預計行業(yè)出欄補欄行為相對理性，二育以滾動出欄為主，對豬價形成一定支撐，預計后期豬價以震蕩溫和上行為主。豬價上行疊加飼料成本下降，上市豬企報表將逐季改善。板塊投資進入右側階段，建議關注成本行業(yè)領先的頭部養(yǎng)殖標的牧原股份，其他相關標的包含溫氏股份、天康生物、唐人神、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
　　5月上市企業(yè)銷售數(shù)據(jù)：
　　銷售均價回升。各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)5月份銷售均價均實現(xiàn)環(huán)比上漲，其中牧原股份、溫氏股份和新希望5月份實現(xiàn)生豬銷售均價分別為15.52、15.83和15.42元/公斤，均價環(huán)比分別提升4.86%、4.28%和1.92%。
　　出欄量小幅增長。17家上市豬企5月合計出欄1285萬頭，環(huán)比增長4.31%。牧原股份、溫氏股份和新希望5月份實現(xiàn)生豬銷量分別為586、238和137萬頭，環(huán)比分別增長7.52%、-4.19%和-7.41%；正邦科技、華統(tǒng)股份、東瑞股份出欄量環(huán)比增長幅度較大。
　　出欄均重漲跌互現(xiàn)。在已公布月度出欄體重的公司中，溫氏股份（-0.24%）、正邦科技（-4.79%）、新希望（-4.86%）、華統(tǒng)股份（-6.61%）和東瑞股份（-5.83%）出欄均重環(huán)比4月小幅下滑，其他企業(yè)出欄均重小幅上升，顯示上市企業(yè)出欄理性，無明顯壓欄表現(xiàn)。
　　預期盈利持續(xù)兌現(xiàn)。隨著大宗原材料玉米豆粕價格回調(diào)，生豬養(yǎng)殖成本明顯下降。多家上市豬企4月份已進入盈利區(qū)間，5月份豬價加速上漲后高位震蕩，預期后市上市豬企盈利將持續(xù)改善。
　　風險提示：畜禽價格波動風險，上市企業(yè)出欄量擴張不及預期，疫情風險，企業(yè)成本控制不及預期等。