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華泰觀點(diǎn)：關(guān)注AI大模型硬件投資機(jī)會(huì)
　　上周，SW電子上漲1.9%，SW消費(fèi)電子漲3.1%。蘋果WWDC大會(huì)后，市場關(guān)注蘋果AI或推動(dòng)用戶換機(jī)，產(chǎn)業(yè)鏈公司普漲。據(jù)BankMyCell（5/17），2024年蘋果手機(jī)活躍用戶14.6億人，對(duì)應(yīng)目前換機(jī)周期6.23年，如果Apple Intelligence能夠縮短換機(jī)周期3個(gè)月，可以帶動(dòng)約1000萬臺(tái)新機(jī)銷售。上周，我們發(fā)布了《AI大模型需要什么樣的硬件？》報(bào)告，看好：1）Apple Intelligence推動(dòng)蘋果用戶換機(jī)，2）交互能力提升推動(dòng)輕量級(jí)AR開始普及，3）隱私保護(hù)需求推動(dòng)辦公用PCAI化等三大機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括立訊、鵬鼎、環(huán)旭、水晶光電、藍(lán)思、東山精密、比電、鴻騰、瑞聲、長電等。
　　華泰觀點(diǎn)：關(guān)注本周美光業(yè)績會(huì)
　　北京時(shí)間本周四6/27，美光將發(fā)布FY3Q24（截至5月31日）業(yè)績。公司此前指引FY3Q24收入64-68億美元，毛利率25.0%-28.0%，Non-GAAP凈利潤4.3-5.9億美元；目前彭博一致預(yù)期公司收入66.7億美元，毛利率27.2%，Non-GAAP凈利潤5.5億美元。美光上季度業(yè)績會(huì)表示，HBM2024年產(chǎn)能已滿，2025年大部分供應(yīng)已經(jīng)被分配。據(jù)中國臺(tái)灣中央社報(bào)道，美光在COMPUTEX 2024上表示，其2025年HBM市占率將達(dá)到20%至25%。建議關(guān)注美光DRAM/NAND的出貨量及ASP增速、毛利率及營業(yè)利潤率復(fù)蘇情況、HBM產(chǎn)能擴(kuò)張與量產(chǎn)進(jìn)展、資本開支計(jì)劃。
　　A股：SW電子上漲1.9%，跑贏上證指數(shù)（-1.1%）
　　過去一周全部A股日均成交額合計(jì)7,107億元，環(huán)比下跌5.40%。電子板塊漲幅居前的企業(yè)包括：納芯微（+15.6%）、芯朋微（+14.1%）、概倫電子（+12.6%）；跌幅居前企業(yè)包括：安路科技（-10.5%）、傳音控股（-8.1%）、奕瑞科技（-7.5%）。全部A股北向資金上周合計(jì)凈流出161億元，主要增持立訊精密、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)，減持北方華創(chuàng)、卓勝微、傳音控股。TMT其它板塊，SW通信漲1.3%，SW計(jì)算機(jī)跌1.9%，SW傳媒跌5.1%。
　　港股：恒生科技指數(shù)下跌0.2%，跑輸恒生指數(shù)（+0.5%）
　　過去一周全部港股日均成交額合計(jì)819億港元，環(huán)比下跌10.60%。恒生科技成分股中漲幅居前包括：嗶哩嗶哩（+16.8%）、聯(lián)想集團(tuán)（+11.4%）、中芯國際（+5.7%）；跌幅居前企業(yè)包括：金山軟件（-9.8%）、金蝶國際（-8.9%）、同程旅行（-7.5%）。傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊，嗶哩嗶哩漲17.1%，騰訊漲0.4%。南向資金上周合計(jì)凈流入241億港元，主要增持比亞迪股份、中國移動(dòng)、美團(tuán)，減持瑞聲科技、金山軟件、建滔積層板。
　　海外：納指上漲0.2%，標(biāo)普500上漲0.6%，日經(jīng)225下跌0.56%
　　過去一周納斯達(dá)克中概股下跌2.4%，納指上漲0.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體下跌1.1%。十年美債利率上漲5bp至4.25%。全球半導(dǎo)體板塊漲跌幅居前企業(yè)包括：聯(lián)發(fā)科（+6.8%）、SK海力士（+5.9%）、臺(tái)積電（+5.2%）；跌幅居前企業(yè)包括：WOLFSPEED（-13.1%）、英飛凌（-7.0%）、博通（-4.4%）。美股互聯(lián)網(wǎng)：亞馬遜漲3.0%，奈飛漲2.5%。美股汽車板塊：小鵬（+7.5%）、特斯拉（+2.8%）、蔚來（-0.7%）。日本股市：日經(jīng)225跌0.56%；日本科技股方面，漲幅居前為TDK（+5.7%）、Ibiden（+4.8%）、Advantest（+4.4%）；跌幅居前為Disco（-3.1%）、LASERTEC（-3.0%）、富士電機(jī)（-2.9%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀下行風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新品滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。