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核心觀點(diǎn)：茅臺(tái)批價(jià)接近底部，關(guān)注成長(zhǎng)性較好的個(gè)股機(jī)會(huì)
　　6月17日-6月21日，食品飲料指數(shù)跌幅為5.0%，一級(jí)子行業(yè)排名第25，跑輸滬深300約3.7pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、其他酒類（-0.2%）、軟飲料（-3.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周受到茅臺(tái)酒批價(jià)持續(xù)下行，以及二季度行業(yè)預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽纫蛩赜绊?，食品飲料板塊股價(jià)持續(xù)調(diào)整。近期茅臺(tái)批價(jià)加速下跌，本質(zhì)原因是當(dāng)前消費(fèi)需求下行，高端白酒消費(fèi)場(chǎng)景受到抑制；擾動(dòng)因素在于618期間黃牛與電商平臺(tái)博弈壓價(jià)拋貨。目前618活動(dòng)接近尾聲，真正低價(jià)成交的茅臺(tái)酒貨量不大，我們預(yù)計(jì)茅臺(tái)酒批價(jià)已接近低點(diǎn)，并且廠家有了本次市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)反應(yīng)可能會(huì)更加敏感。在新的消費(fèi)形勢(shì)與環(huán)境下，渠道秩序的健康運(yùn)行可能更多依靠傳統(tǒng)經(jīng)銷商的力量，未來(lái)批價(jià)會(huì)更加穩(wěn)健。當(dāng)前弱復(fù)蘇的消費(fèi)環(huán)境已成為市場(chǎng)共識(shí)，行業(yè)增速放緩也在預(yù)期之中，龍頭酒廠一直重視渠道秩序建設(shè)，報(bào)表端仍具有韌性。目前板塊估值持續(xù)回調(diào)，考慮到分紅率穩(wěn)中有升，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)投資機(jī)會(huì)。
　　大眾品提示關(guān)注具備個(gè)股邏輯的公司，西麥?zhǔn)称放c歡樂(lè)家消費(fèi)韌性較好，新產(chǎn)品、新渠道邏輯可能逐步兌現(xiàn)。（1）西麥?zhǔn)称罚?024年公司燕麥片主業(yè)務(wù)提速明顯，一是受益于行業(yè)需求提升；二是公司加大燕麥主業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和開拓，復(fù)合燕麥實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)；三是線上抖音和線下零食渠道延續(xù)高增趨勢(shì)。我們認(rèn)為公司燕麥主業(yè)務(wù)基本盤增長(zhǎng)提速明顯，同時(shí)新產(chǎn)品、新渠道持續(xù)貢獻(xiàn)增量，2024全年收入確定性較高，2025年隨著澳洲燕麥成本價(jià)格下降以及銷售費(fèi)用率降低，公司凈利率有望回升。（2）歡樂(lè)家：椰子汁和水果罐頭基本盤扎實(shí)，椰子水新品進(jìn)度較好前景可期。2024年以來(lái)公司基本盤增長(zhǎng)穩(wěn)定，其中椰子汁主業(yè)務(wù)保持較高增長(zhǎng)貢獻(xiàn)主要增量，中長(zhǎng)期來(lái)看隨著終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量擴(kuò)容和市場(chǎng)持續(xù)深耕下沉，成長(zhǎng)潛力較好，水果罐頭預(yù)計(jì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，新品椰子水正處于行業(yè)紅利期，有望持續(xù)貢獻(xiàn)新增量。
　　推薦組合：五糧液、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、勁仔食品
　　（1）五糧液：二季度公司嚴(yán)格控貨，批價(jià)持續(xù)上行，渠道信心增加。1618、低度五糧液等非標(biāo)酒承載更多業(yè)績(jī)，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延續(xù)景氣度，中期成長(zhǎng)確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)同時(shí)杏花村、竹葉青同時(shí)發(fā)力，全國(guó)化進(jìn)程加快。（3）貴州茅臺(tái)：公司將深化改革進(jìn)程，以更加務(wù)實(shí)的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。出廠價(jià)提升后短期動(dòng)能釋放，此輪周期后茅臺(tái)可看得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。（4）勁仔食品：公司持續(xù)保持營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，成本回落帶來(lái)利潤(rùn)彈性，看好公司大單品戰(zhàn)略下的中長(zhǎng)期發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。