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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　短期淡季需求或呈小幅震蕩趨弱態(tài)勢。我們對全年需求不悲觀，分領(lǐng)域看，地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將下降；此外基建、制造業(yè)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，有望對沖地產(chǎn)端下行。
　　投資要點(diǎn)：
　　需求小幅邊際回升。上周五大品種鋼材社庫、廠庫1269.76、490.02萬噸，環(huán)比升2.29、降9.31萬噸；總庫存1759.78萬噸，環(huán)比降7.02萬噸。五大品種鋼材表觀消費(fèi)量898.51萬噸，環(huán)比升10.04萬噸。其中螺紋、線材消費(fèi)量235.77、96.34萬噸，環(huán)比升8.66、升12.4萬噸；熱軋、冷軋、中板消費(fèi)量320.74、85.17、160.49萬噸，環(huán)比降7.93、降1.50、降1.59萬噸。環(huán)比來看，短期淡季需求或呈小幅震蕩趨弱態(tài)勢；同比來看，上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量同比2023年降6.95%，同比降幅有所收窄。我們認(rèn)為對2024年鋼鐵需求不必太悲觀，分領(lǐng)域來看，地產(chǎn)仍是鋼鐵需求的主要拖累項(xiàng)，但經(jīng)過去兩年下行，地產(chǎn)需求占比已降至20%以下，且隨著央行及多地出臺(tái)的房地產(chǎn)政策逐步發(fā)揮作用，我們預(yù)期地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將下降；此外基建、制造業(yè)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，有望對沖地產(chǎn)端下行。
　　上周五大品種總產(chǎn)量為891.49萬噸，環(huán)比升0.64%，同比降4.51%。上周247家鋼廠高爐開工率82.81%，環(huán)比升0.76個(gè)百分點(diǎn)；247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.76%，環(huán)比升0.23個(gè)百分點(diǎn)；上上周全國電爐開工率62.18%，環(huán)比持平；電爐產(chǎn)能利用率55.53%，環(huán)比升0.14個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-5月全國粗鋼產(chǎn)量4.39億噸，較2023年同比降1.40%。2024年5月23日國務(wù)院發(fā)布《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，指出“2024年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控”及“到2025年底，鋼鐵行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，全國80%以上鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造”，未來鋼鐵行業(yè)供給存在收縮預(yù)期。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤127.4元/噸、167.4元/噸，環(huán)比降79.4、降49.4元/噸。從成本端來看，上周鐵礦均價(jià)環(huán)比上升；焦炭第二輪提降后，價(jià)格暫穩(wěn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周進(jìn)口鐵礦庫存1.49億噸，環(huán)比降0.06%；247家鋼企盈利率51.95%，環(huán)比升2.17%。展望2024，調(diào)控粗鋼產(chǎn)量及廢鋼資源充分利用，將有效緩解成本端上行壓力，行業(yè)利潤或逐步恢復(fù)。
　　維持“增持”評級(jí)。提升集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)必然發(fā)展趨勢,龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企受益。1）推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的華菱鋼鐵,技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份,低成本與機(jī)制改善的新鋼股份；2）推薦行業(yè)景氣的特鋼新材料公司,估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐及油井管需求景氣的武進(jìn)不銹、久立特材、常寶股份、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）需求復(fù)蘇趨勢下,看好有長期格局優(yōu)勢的上游資源品,推薦河鋼資源、鄂爾多斯、大中礦業(yè)、安寧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求大幅下降。