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事件：嘉友國際發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤7.46億元到7.96億元，與上年同期相比，將增加2.42億元到2.92億元，同比增長48%到58%。業(yè)績整體超預(yù)期。
　　中蒙跨境物流市場發(fā)展態(tài)勢良好，公司業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)務(wù)量高增。2024年前五個(gè)月甘其毛都及二連浩特口岸進(jìn)出口貨量均再創(chuàng)新高，據(jù)甘其毛都口岸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月甘其毛都口岸累計(jì)完成進(jìn)出口貨運(yùn)量1682.49萬噸，同比增長29.73%，其中進(jìn)口煤炭1629.74萬噸，同比增長30.01%，為公司中蒙跨境綜合物流業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。2024年上半年公司收購Khangad Exploration LLC20%的股權(quán)且與Mongolian MiningCorporation簽署煤炭長期合作協(xié)議，探索出極具競爭力的“資源+貿(mào)易+物流”的業(yè)務(wù)模式，從而進(jìn)一步鞏固公司在中蒙跨境物流市場的核心競爭力。
　　非洲板塊業(yè)務(wù)打造第二增長曲線，中亞市場業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。2024年上半年公司非洲業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長，在完成收購Reinsberg Holding AG80%股權(quán)后，公司非洲內(nèi)陸運(yùn)輸業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局得到進(jìn)一步深化，有利于公司打造公路、口岸、物流節(jié)點(diǎn)、港口一體化的中南部非洲運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。上半年中亞市場業(yè)務(wù)亦迅速發(fā)展，2024年1-5月，中國與中亞五國進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)到2,596億元人民幣，同比增長14.8%；霍爾果斯口岸進(jìn)出口貨運(yùn)量超1,700萬噸，同比增長12%。受益于進(jìn)出口貿(mào)易量價(jià)齊增的良好態(tài)勢，憑借霍爾果斯口岸海關(guān)監(jiān)管場所區(qū)位優(yōu)勢，公司中亞市場業(yè)務(wù)量持續(xù)增長。
　　結(jié)合公司2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告，調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級：結(jié)合公司2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告，考慮公司中蒙主焦煤業(yè)務(wù)量大幅增長、跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長且非洲公路及陸港項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤，上調(diào)24、25、26年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024E-2026E歸母凈利潤為15.84、17.79、20.10億元（原24-26年盈利預(yù)測為13.13、15.56、17.68億元），對應(yīng)PE分別為11/9/8倍。維持嘉友國際“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)不及預(yù)期，主焦煤價(jià)格大幅下滑，非洲公路車流量不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。