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政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行Table有望持續(xù)回升向好。4月8日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。座談會上，專家企業(yè)家認(rèn)為今年以來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢，雖然困難挑戰(zhàn)仍存，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展積極因素不斷增多，市場信心增強(qiáng)。李強(qiáng)指出，要始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，靠前發(fā)力實(shí)施宏觀政策，突出做好穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)工作，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上持續(xù)用力。同時，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題還需解決。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本趨勢不會改變，政策效應(yīng)有望不斷顯現(xiàn)，市場積極因素有望不斷增多。
　　7月9日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好，新動能加快成長壯大，政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場積極因素在集聚增多，并就解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾問題提出了意見建議。出目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)不斷升級，但也需認(rèn)識到當(dāng)前影響經(jīng)濟(jì)增長的因素較以往更為復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難問題需要下大力氣解決，要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，培育壯大新動能，拓展新的增長空間。
　　創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，激發(fā)經(jīng)營主體活力，銀行持續(xù)支持實(shí)體發(fā)展。兩次座談會，李強(qiáng)都強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，發(fā)揮政策引領(lǐng)作用，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營主體活力，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力。未來要始終抓住科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新這個關(guān)鍵和有效需求不足這個突出矛盾，提升宏觀政策向微觀傳導(dǎo)落地實(shí)效。社融數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國人民幣貸款增加13.27萬億，貸款利率保持在歷史低位水平，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持依然穩(wěn)固。企（事）業(yè)單位貸款增加11萬億元，占全部新增貸款八成以上。我們認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)的發(fā)展尤為重要，也是當(dāng)前銀行的重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向。未來，銀行有望持續(xù)加大支持五篇大文章涉及的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，配合政策貨幣工具，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。
　　投資建議：
　　期待政策工具的持續(xù)性，當(dāng)前可關(guān)注基本面持續(xù)性強(qiáng)及風(fēng)險有望逐步出清的銀行。我們認(rèn)為，2024年銀行息差仍有收窄壓力，主要是包含LPR下調(diào)、銀行協(xié)助地方債務(wù)化解等因素的預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量有望逐步向好的銀行。下階段可重點(diǎn)關(guān)注：1）基本面優(yōu)質(zhì)、業(yè)績持續(xù)性有望加強(qiáng)、存在區(qū)域新亮點(diǎn)的銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；2）隨著市場政策及經(jīng)濟(jì)預(yù)期加強(qiáng)，地產(chǎn)有望修復(fù)的趨勢下，風(fēng)險緩釋可期的銀行：招商銀行；3）國企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值+高股息的全國性銀行：郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。
　　本周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
　　銀行板塊整體跑輸滬深300。本周（7.8-7.12）A股市場呈現(xiàn)整體上漲趨勢，上證綜指上漲至2971.30點(diǎn)。銀行板塊整體跑輸滬深300，本周銀行板塊指數(shù)（申萬一級）漲跌幅為0.83%，跑輸滬深300指數(shù)（1.20%）0.37個百分點(diǎn)。本周行業(yè)指數(shù)整體上漲，漲跌幅前五的行業(yè)為電子、汽車、美容護(hù)理、通信、家用電器，周漲跌分別為6.12%、5.37%、3.15%、2.66%和1.69%。漲跌幅后五的行業(yè)為煤炭、傳媒、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、建筑裝飾，周漲跌分別為-7.49%、-2.94%、-2.02%、-1.50%和-1.35%。
　　銀行板塊整體上漲。本周（7.8-7.12）A股市場銀行股漲跌幅前五分別為浦發(fā)銀行（6.00%）、成都銀行（4.71%）、江蘇銀行（4.41%）、工商銀行（4.29%）、平安銀行（3.41%）。漲跌幅末五分別為蘭州銀行（-3.32%）、北京銀行（-2.76%）、民生銀行（-2.61%）、建設(shè)銀行（-2.51%）、中信銀行（-2.41%）。
　　截至7月12日，北上資金持股郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、齊魯銀行分別占其流通A股的1.28%、0.99%、6.10%、2.46%，相較于2024年年初，郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行和齊魯銀行分別變動0.42pct、0.13pct、0.99pct和-1.65pct。
　　本周（7.8-7.12）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體有升有降。2024年7月12日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個月為1.39%，較前一周上升5BP；3個月為1.50%，較前一周上升5BP；6個月為1.11%，較前一周下降7BP。
　　本周（7.8-7.12）存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體下降。2024年7月12日，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：1天為1.68%，較前一周下降9BP；存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：7天為1.80%，較前一周基本保持一致；國債質(zhì)押式回購加權(quán)利率GC001較前一周下降7BP，GC007較前一周下降3BP。
　　本周（7.8-7.12）銀行資本工具到期收益率整體下降。2024年7月12日，1年期、5年期、10年期AAA-二級資本債到期收益率分別為2.00%、2.26%和2.40%，較前一周分別變動-2BP、2BP、1BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.02%、2.33%、2.49%，較前一周分別變動-2BP、2BP、1BP。
　　本周（7.8-7.12）同業(yè)存單發(fā)行利率有升有降。2024年7月12日，1個月期1.86%，3個月