>> 華泰期貨-銅周報：TC有所回升，但仍不足以令煉廠獲利-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，7月12日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價格運(yùn)行于78,840元/噸至79,985元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩下降格局。SMM升貼水報價運(yùn)行于-5至+10元/噸，升貼水報價變動有限。
庫存方面，7月12日當(dāng)周，LME庫存上漲1.48萬噸至20.62萬噸。上期所庫存下降0.55萬噸至31.61萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降2.12萬噸至38.86萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.14萬噸至9.85萬噸。
觀點：
宏觀方面，美國公布的6月CPI數(shù)據(jù)全面降溫，核心CPI年率錄得3.3%，低于市場預(yù)期的3.4%，回落至2021年4月以來最低水平；核心CPI月率意外降至0.1%。整體CPI同比上漲3%，低于預(yù)期的3.1%和前值的3.3%；環(huán)比增速為-0.1%，為四年來首次轉(zhuǎn)負(fù)。CPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨完全定價9月降息，押注年內(nèi)總降息幅度為61個基點，較數(shù)據(jù)公布前上行11個基點。這使得市場對于美聯(lián)儲或?qū)⒏绮扇〗迪⒋胧┑念A(yù)期再度上升，美元也因此承壓回落，但銅品種卻在周五受到整體有色板塊走弱的影響同樣出現(xiàn)下跌。
礦端方面，7月12日當(dāng)周，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度有所走高，市場主流成交8月船期貨物，主流成交加工費(fèi)有明顯上行，且報盤活躍度提高。CSPT三季度加工費(fèi)指導(dǎo)價定為30美元/噸。整體而言，現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持上行趨勢，供需端暫時維持穩(wěn)定，船期基本維持正常，不過雖然TC價格有所回升，但對于冶煉企業(yè)而言，仍不足以給出利潤，因此后市不排除冶煉端或有更大規(guī)模減產(chǎn)風(fēng)險。
冶煉方面，7月12日當(dāng)周，電解銅產(chǎn)量24.9萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。國內(nèi)冶煉廠檢修期已進(jìn)入尾聲，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)后進(jìn)行爬產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。
消費(fèi)方面，7月12日當(dāng)周，國內(nèi)銅價雖震蕩下跌，但由于臨近交割，市場成交活躍度相對有限，需求難有亮眼表現(xiàn)，且主流品牌現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，部分加工企業(yè)仍傾向于采購非注冊等低價貨源，該類品牌需求尚可，但下游整體消費(fèi)仍難有明顯起色，接貨需求仍逢低剛需補(bǔ)庫為主。
總體而言，CSPT給出的3季度TC指導(dǎo)價為30美元/噸，雖然近期現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持上行趨勢，不過對于國內(nèi)冶煉企業(yè)而言，仍難保證利潤，因此后市依然存在減產(chǎn)風(fēng)險，但另一方面下游消費(fèi)亦無明顯改觀，庫存并未出現(xiàn)去化，故當(dāng)下銅品種或仍將陷于震蕩格局中。
■策略
銅：中性
套利：跨期反套
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
需求持續(xù)不及預(yù)期
海外流動性風(fēng)險
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