>> 華泰期貨-鋁周報：關(guān)注礦石供應(yīng)穩(wěn)定性，氧化鋁弱勢運(yùn)行-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁供應(yīng)維持增長，市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足，而需求逐步進(jìn)入淡季，基本面驅(qū)動力乏力，短期鋁價或弱勢震蕩整理為主，建議暫時觀望。
氧化鋁：基本面供需雙增趨勢下，短期國內(nèi)氧化鋁供需將保持緊平衡，建議觀望思路對待，需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及礦石供應(yīng)穩(wěn)定性。
投資邏輯
■市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格偏弱震蕩，截至7月12日當(dāng)周，倫鋁價格-1.97%至2489.5美元/噸，滬鋁主力較此前一周-1.23%至20050.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-57.07美元/噸變動至-65.07美元/噸。
宏觀方面，據(jù)SMM訊，宏觀面較為穩(wěn)定。美國非農(nóng)就業(yè)人口增長數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹壓力也有所緩解，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度增強(qiáng)。中國政府繼續(xù)發(fā)力提振消費(fèi)扶持房地產(chǎn)市場。短期宏觀面可能出現(xiàn)的變數(shù)依然是美聯(lián)儲降息預(yù)期與地區(qū)沖突。
供應(yīng)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能整體持穩(wěn)在4,327萬噸附近，國內(nèi)鋁廠持穩(wěn)生產(chǎn)為主，暫未聽聞規(guī)模性停復(fù)產(chǎn)消息，市場供應(yīng)充足。進(jìn)口方面，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)，市場僅部分長單貨源流通。
需求方面，國內(nèi)鋁加工行業(yè)開工率維持弱勢為主，其中鋁型材企業(yè)基本處于淡季，企業(yè)接單意愿不足，3C及汽車方面終端訂單暫無較大增量，建材方面訂單仍處于下滑狀態(tài)，仍待更多政策方面驅(qū)動。具體來看，截至7月12日當(dāng)周，鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率為62.2%，較上周下跌0.3%；其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率為49.3%，較上周下跌1.7%；鋁板帶平均開工率為72%，較上周下跌2%；鋁箔平均開工率為75.3%，較上周下跌0.4%；鋁線纜平均開工率為67.6%，較上周維持不變。此外，周內(nèi)美國拜登政府將對通過墨西哥轉(zhuǎn)運(yùn)的鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收新關(guān)稅，以防止中國規(guī)避其現(xiàn)有關(guān)稅。這些措施于7月10日生效，對來自墨西哥但非在該國、美國或加拿大熔煉和澆鑄的鋼鐵征收25%的關(guān)稅，對通過墨西哥到達(dá)、在中國、俄羅斯、伊朗或白俄羅斯鑄造或熔煉的鋁產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅。加之前期墨西哥政府針對中國鋁材加征關(guān)稅方面的消息，預(yù)計未來中國出口到墨西哥及美國市場的鋁材量將明顯下降。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2023年中國出口美國鋁材總量24萬噸左右，出口至墨西哥鋁材總量約為50萬噸左右。
庫存方面，截至7月11日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存78.92萬噸，較上周同期環(huán)比增加1.59萬噸。截止7月11日，LME鋁庫存98.20萬噸，較前一交易日減少0.5萬噸，較上周同期減少2.28萬噸。
氧化鋁方面，本周氧化鋁價格弱勢運(yùn)行，主要受受印尼考慮放松鋁土礦出口消息影響，而現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。截至7月12日當(dāng)周，氧化鋁主力價格周內(nèi)減少2.34%至3756元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價格周內(nèi)增加0.03%至3904元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對當(dāng)月升貼水由周初的68元/噸變動至194元/噸。
供應(yīng)方面，鋁土礦方面，國產(chǎn)鋁土礦價格持穩(wěn)運(yùn)行為主，晉豫地區(qū)鋁土礦沒有更進(jìn)一步的復(fù)產(chǎn)消息，北方國產(chǎn)礦現(xiàn)貨市場供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)。海外方面，近日礦業(yè)部發(fā)言人表示印度尼西亞計劃審查其鋁土礦出口禁令政策，此前立法者要求重新開放該原材料的鋁運(yùn)輸。此外，受印尼近期幾筆現(xiàn)貨氧化鋁成交回落影響，海外氧化鋁報價自高位回調(diào)，澳洲氧化鋁離岸報價自510美元/噸回落至當(dāng)前479美元/噸左右。但當(dāng)前內(nèi)外價格倒掛，國內(nèi)氧化鋁進(jìn)口窗口短期仍難打開。
氧化鋁方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，全國氧化鋁周度開工率較前一周抬升0.13%至82.90%，其中山西地區(qū)氧化鋁開工環(huán)比抬升0.82%至78.58%，主因山西某氧化鋁廠于6月下旬通過補(bǔ)充進(jìn)口礦供應(yīng)逐步提升其運(yùn)行產(chǎn)能，涉及年產(chǎn)能約20萬噸。河南地區(qū)氧化鋁開工較上周小幅下降0.68%至63.88%，主因當(dāng)?shù)啬承⌒脱趸X廠受制于礦石供應(yīng)不足。
需求方面，內(nèi)蒙古華云3期項目陸續(xù)通電達(dá)產(chǎn)，四川地區(qū)之前技改的項目也將逐步復(fù)產(chǎn)起槽，對氧化鋁需求整體穩(wěn)中向好，
整體來看，基本面供需雙增趨勢下，短期國內(nèi)氧化鋁供需將保持緊平衡，建議觀望思路對待，需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及礦石供應(yīng)穩(wěn)定性。隨著氧化鋁盤面大幅下探，需關(guān)注近期氧化鋁倉單貨源成交情況。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風(fēng)險
1、礦石增量遠(yuǎn)超預(yù)期。2、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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