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策略摘要
　　鋅市場(chǎng)基本面供需雙弱，礦端緊缺邏輯延續(xù)，短期內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存低位的情況較難緩解，原料端支撐較強(qiáng)，但消費(fèi)弱勢(shì)對(duì)鋅價(jià)形成壓制，關(guān)注市場(chǎng)宏觀情緒的變動(dòng)，短期建議以高拋低吸思路對(duì)待。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋅價(jià)震蕩運(yùn)行。截至7月12日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)-1.7%至2949.0美元/噸，滬鋅主力較周初變動(dòng)-1.83%至24205元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-57.13美元/噸變動(dòng)至-58.38美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少200元/金屬噸至1800元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少5美元/干噸至0美元/干噸。加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，主因鋅精礦供應(yīng)緊張依然未見(jiàn)改善?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交主要以國(guó)產(chǎn)礦為主，進(jìn)口礦現(xiàn)貨幾乎沒(méi)有成交，多數(shù)冶煉廠的采購(gòu)態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。近期北方礦山的原礦品位下降，加之礦山檢修和整改停產(chǎn)，供應(yīng)減少。而雖然7月多家冶煉廠檢修停產(chǎn)，但對(duì)原料需求沒(méi)有明顯減少。
　　消費(fèi)方面：雖然政策面存利好預(yù)期，但從受傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響，下游市場(chǎng)訂單不足，且專項(xiàng)債和萬(wàn)億投資等尚未落實(shí)到位，淡季影響明顯，觀察后續(xù)宏觀利好政策對(duì)消費(fèi)的刺激情況。具體來(lái)看，其中鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周上漲2.18%至59.73%，南方雨季影響基本結(jié)束，項(xiàng)目恢復(fù)施工；壓鑄鋅合金開(kāi)工率較上周下降0.43%至53.36%，訂單情況持續(xù)不佳，合金廠家生產(chǎn)受限；氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周上漲3.08%至56.7%，廠家普遍觀望情緒濃厚，穩(wěn)價(jià)出貨為主。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至7月11日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為20.07萬(wàn)噸，較7月8日增加0.08萬(wàn)噸，較7月4日增加0.24萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存再度增加至20萬(wàn)噸以上。LME鋅庫(kù)存較上周減少0.76萬(wàn)噸至25.11萬(wàn)噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山及冶煉復(fù)產(chǎn)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期