>> 華鑫證券-北方華創(chuàng)(002371)公司事件點評報告：2024上半年業(yè)績同比增長，刻蝕、薄膜沉積雙支柱打造優(yōu)勢-240715
| 上傳日期： |
2024/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
北方華創(chuàng)發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)告：2024年1月1日至2024年6月30日，預(yù)計實現(xiàn)營收114.1億元-131.4億元，同比增長35.40%-55.93%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤25.7億元29.6億元，同比增長42.84%-64.51%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤24.4億元-28.1億元，同比增長51.64%-74.63%。
投資要點
▌ 2024上半年同比增長，規(guī)模效應(yīng)推動成本下降
2024年上半年，公司持續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)，擴大營收規(guī)模，市場占有率持續(xù)上升，成本費用得到有效控制，預(yù)計實現(xiàn)營收114.1億元-131.4億元，同比增長35.40%-55.93%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤25.7億元-29.6億元，同比增長42.84%-64.51%。主要原因是：1）研發(fā)端，公司持續(xù)精研客戶需求，豐富產(chǎn)品矩陣，不斷提升核心競爭力。公司應(yīng)用于集成電路領(lǐng)域的刻蝕、薄膜沉積、清洗、爐管和快速退火等工藝裝備工藝覆蓋度及市場占有率持續(xù)穩(wěn)步攀升，收入同比穩(wěn)健增長；2）營收端，隨著公司營收規(guī)模持續(xù)擴大，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，智能制造助力運營水平有效提升，成本費用率穩(wěn)定下降，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤同比持續(xù)增長。
▌刻蝕設(shè)備推陳出新，競爭優(yōu)勢明顯
公司在產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力，在刻蝕技術(shù)方面，2023年已實現(xiàn)12英寸硅、金屬、介質(zhì)刻蝕機全覆蓋，形成了更加完整的刻蝕解決方案，實現(xiàn)了介質(zhì)刻蝕設(shè)備領(lǐng)域關(guān)鍵突破，發(fā)布了滿足客戶不同工藝需求的全系列等離子去膠產(chǎn)品，應(yīng)用高深寬比刻蝕工藝的深硅刻蝕機單機型銷量破百，累計刻蝕產(chǎn)品系列出貨超3500腔。截至2023年底，公司ICP刻蝕設(shè)備已累計出貨超3200腔，CCP刻蝕設(shè)備已累計出貨超100腔，TSV刻蝕設(shè)備已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)主流Fab廠和先進封裝廠，是國內(nèi)TSV量產(chǎn)線的主力機臺，市占率領(lǐng)先。公司現(xiàn)已形成對刻蝕工藝的全覆蓋，具有對硅、深硅、金屬、介質(zhì)、化合物半導(dǎo)體（SiC, GaN, GaAs, InP, LiNbO？, LiTaO？等）等多種材料的刻蝕能力。整體來看，2023年公司刻蝕設(shè)備收入近60億元，在公司業(yè)務(wù)占比中地位愈加重要。
▌薄膜沉積設(shè)備多領(lǐng)域量產(chǎn)應(yīng)用，PVD技術(shù)先行者
薄膜沉積設(shè)備約占集成電路裝備總資本開支的21%，是半導(dǎo)體制造工藝中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。PVD設(shè)備方面，公司是國內(nèi)PVD工藝裝備技術(shù)的先行者，截至2023年底，集成電路領(lǐng)域銅（Cu）互連、鋁墊層（Al Pad）、金屬硬掩膜（Metal HardMask）、金屬柵（Metal Gate）、硅化物（Silicide）等工藝設(shè)備在客戶端實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，成為多家客戶的基線設(shè)備，并廣泛應(yīng)用在邏輯、存儲等主流產(chǎn)線，同時也成功實現(xiàn)功率半導(dǎo)體、三維集成和先進封裝、新型顯示、化合物半導(dǎo)體等多個領(lǐng)域的量產(chǎn)應(yīng)用。截至2023年底，公司已推出40余款PVD設(shè)備，累計出貨超3500腔。CVD設(shè)備方面，公司布局拓展了DCVD和MCVD兩大系列產(chǎn)品，截至2023年底，公司已實現(xiàn)30余款CVD產(chǎn)品量產(chǎn)應(yīng)用，為超過50家客戶提供技術(shù)支持，累計出貨超1000腔。外延（EPI）設(shè)備方面，截至2023年底，公司已發(fā)布20余款量產(chǎn)型外延設(shè)備，累計出貨超1000腔。整體來看，2023年公司薄膜沉積設(shè)備收入超60億元，是公司業(yè)務(wù)重要支柱之一。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為299.54、392.06、491.36億元，EPS分別為10.70、14.51、18.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.7、22.6、17.7倍，考慮到公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的龍頭地位，隨著國產(chǎn)化加速以及晶圓廠擴產(chǎn)預(yù)期，公司有望持續(xù)受益，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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