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2024年6月社零同比+2.0%低于預期，上半年社會消費穩(wěn)健
　　國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年6月社會消費品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)：上半年我國社零總額為235969億元（同比+3.7%，下同），其中6月社零總額為40732億元（+2.0%，低于Wind一致預期+4.0%），受汽車零售額（6月同比-6.2%）影響較大，6月除汽車以外的消費品零售額36364億元（+3.0%）。分地域看，6月城鎮(zhèn)消費品零售額35141億元（+1.7%），鄉(xiāng)村消費品零售額5591億元（+3.8%）。綜合看，618電商大促銷售前置、汽車價格下行等因素影響下，6月社會消費增速放緩，整體上半年社會消費穩(wěn)健復蘇，但消費潛力有待進一步釋放。
　　服務與餐飲消費增長較好，金銀珠寶品類消費逐步恢復穩(wěn)健
　　價格因素方面，2024年6月CPI、食品類CPI同比分別+0.2%/-2.1%，環(huán)比均-0.1pct。分消費類型，上半年商品零售、服務零售、餐飲收入同比分別+3.2%/+7.5%/+7.9%，其中6月商品零售36123億元（+1.5%）。分品類看：必選消費方面，糧油食品、飲料、煙酒6月同比分別+10.8%/+1.7%/+5.2%，糧油食品類表現(xiàn)較好；可選消費方面，化妝品/服裝鞋帽/家用電器6月同比分別-14.6%/-1.9%/-7.6%，主要系此次618大促銷售前置所致，對應5-6月合計同比分別-0.6%/+1.0%/-0.1%，保持穩(wěn)健；金銀珠寶6月同比-3.7%，增速環(huán)比+7.3pct降幅收窄，系6月金價趨于平穩(wěn)，消費者逐步消化觀望情緒。從居民消費支出角度看，上半年全國居民人均食品煙酒、衣著、居住、生活用品服務、交通通信、教育文化娛樂、醫(yī)療保健、其他消費同比分別+7.8%/+8.1%/+1.9%/+2.2%/+11.6%/+11.2%/+4.2%/+13.8%。
　　吃穿用類網(wǎng)上零售額同比增長較快，線下超市、便利店、專業(yè)店表現(xiàn)更優(yōu)
　　線上渠道方面，2024年上半年全國網(wǎng)上零售額70991億元（+9.8%），其中實物商品網(wǎng)上零售額59596億元（+8.8%），占社零總額比重為25.3%（同比-1.3pct，環(huán)比1-5月+0.6pct ），其中吃、穿、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+17.8%/+7.0%/+7.8%。線下渠道方面，上半年超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和品牌專賣店零售額同比分別+2.2%/+5.8%/-3.0%/+4.5%/-1.8%，增速較1-5月分別+0.4pct/+0.9pct/+0.2pct/-0.6pct/-0.8pct，除百貨外其他零售業(yè)態(tài)均相對穩(wěn)健。
　　建議關(guān)注國內(nèi)消費復蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司
　　投資建議方面，建議關(guān)注國內(nèi)消費復蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司，重點關(guān)注三條投資主線。（1）黃金珠寶：頭部品牌基于“單店銷售+門店數(shù)量”雙輪驅(qū)動，輕資產(chǎn)模式下“穩(wěn)增長+高股息”屬性凸顯，重點推薦潮宏基、周大生、老鳳祥等。（2）醫(yī)美：差異化上游廠商搶占市場能力更強，長期看“滲透率+國產(chǎn)化率+合規(guī)化程度”多維提升邏輯未變，重點推薦醫(yī)美產(chǎn)品端愛美客、科笛-B。（3）化妝品：行業(yè)溫和復蘇，機會與挑戰(zhàn)并存，把握渠道、成分、品類等細分結(jié)構(gòu)性機會且綜合競爭力強勁的國貨美妝品牌有望在變化中搶占市場，重點推薦珀萊雅、巨子生物、潤本股份等。
　　風險提示：消費復蘇不及預期；企業(yè)經(jīng)營成本費用提升。