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2024年上半年，滬鋁突破了去年的區(qū)間震蕩格局，走出了一波上漲行情。宏觀以及資金對(duì)以銅為首的整個(gè)有色板塊關(guān)注度提高是上漲的主要原因。氧化鋁方面則是經(jīng)歷了一波先抑后揚(yáng)的U行反轉(zhuǎn)，整體價(jià)格重心繼續(xù)抬升。
　　從基本面情況來(lái)看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上游相對(duì)偏緊。礦端依然延續(xù)國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)不足，更多依賴進(jìn)口礦石的局面，但是供應(yīng)總量又較去年有了一定好轉(zhuǎn)。也正因如此，氧化鋁產(chǎn)量在上半年有了一定增長(zhǎng)。下半年，隨著鋁土礦端以及氧化鋁產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)偏緊問(wèn)題將能有所緩解。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈中游的電解鋁產(chǎn)能則維持寬松狀態(tài)。去年枯水期的限產(chǎn)產(chǎn)能在上半年也開(kāi)始了逐步復(fù)產(chǎn)，加之內(nèi)蒙地區(qū)新產(chǎn)能投產(chǎn)，全社會(huì)電解鋁的在產(chǎn)產(chǎn)能運(yùn)行達(dá)到了近年來(lái)的峰值。下半年，在沒(méi)有突發(fā)事件的擾動(dòng)下，鋁供應(yīng)寬松將是大概率事件。
　　需求方面，產(chǎn)業(yè)鏈下游加工行業(yè)開(kāi)工情況依然不容樂(lè)觀，整體表現(xiàn)最好的依然是鋁線纜板塊。受益于“十四五”計(jì)劃我國(guó)特高壓線路的規(guī)劃和施工，國(guó)網(wǎng)訂單成了支撐整個(gè)行業(yè)的支柱。另外表現(xiàn)較好的還有新能源汽車(chē)以及光伏產(chǎn)業(yè)，這兩個(gè)“雙碳”重點(diǎn)行業(yè)在近年來(lái)的飛速發(fā)展，促進(jìn)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)向好。而我們始終關(guān)注的地產(chǎn)行業(yè)，在政策的扶持下仍然處于探底過(guò)程中，始終難言結(jié)構(gòu)性改善。預(yù)計(jì)下半年需求端的亮點(diǎn)依然在線纜以及新能源相關(guān)領(lǐng)域。
　　總體來(lái)說(shuō)，鋁價(jià)在下半年或?qū)⒆叱鱿纫趾髶P(yáng)的走勢(shì)，主要運(yùn)行區(qū)間在19000-22000之間。氧化鋁在下半年也將受供給端寬松預(yù)期影響而有所回調(diào)，直到供暖季來(lái)臨或?qū)⒂兴磸?，主要運(yùn)行區(qū)間在3200-3800之間。