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本期投資提示：
　　投資分析意見：白酒，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢(shì)不變。綜合23Q4和24Q1的表現(xiàn)來看，行業(yè)增長中樞持續(xù)下降，由于24Q2需求進(jìn)一步走弱，如果24Q3需求無法得到改善，預(yù)計(jì)庫存會(huì)進(jìn)一步增加，或者企業(yè)會(huì)主動(dòng)調(diào)整全年增長目標(biāo)。從中長期來看，我們認(rèn)為當(dāng)下增長速度不是最為重要的，企業(yè)的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力更加重要，維持良性健康的渠道質(zhì)量，才能在行業(yè)重回上行周期階段更具增長彈性。展望24年下半年，若外部環(huán)境不出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)白酒基本面仍有一定壓力。結(jié)合潛在分紅水平和中長期的結(jié)構(gòu)性空間，頭部公司具備性價(jià)比和長期投資價(jià)值。重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、迎駕貢酒、五糧液、今世緣、古井貢酒。大眾品，二季度和下半年，預(yù)計(jì)大眾品延續(xù)收入承壓、盈利小幅改善的趨勢(shì)，需求將是下半年的主要矛盾，關(guān)注中秋國慶的節(jié)日效應(yīng)。在需求恢復(fù)緩慢的背景下，注重自下而上選股，一類是估值低，有分紅能力的頭部企業(yè)；一類是成長性好或改善空間大，估值合理的個(gè)股。重點(diǎn)推薦：青島啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展；勁仔食品、安井食品、鹽津鋪?zhàn)?。關(guān)注東鵬飲料、中炬高新、燕京啤酒。
　　白酒板塊：當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，需求承壓，結(jié)合渠道反饋，各價(jià)格帶企業(yè)環(huán)比壓力有所加大，體現(xiàn)為動(dòng)銷放緩、庫存增加、渠道利潤收窄，頭部品牌表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，企業(yè)分化進(jìn)一步加劇。本周茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定，散瓶飛天在接近2400元。水井坊發(fā)布中報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.19億，同比增長12.57%，扣非歸母凈利潤2.28億元，同比增長13.88%。測(cè)算24Q2營業(yè)收入7.85億，同比增長16.62%，扣非歸母凈利潤0.74億，同比增長74.42%。24Q2經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-1.92億，同比轉(zhuǎn)負(fù)（去年同期0.3億）。現(xiàn)金流質(zhì)量下降，24Q2銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7.65億，同比下降5.92%，24Q2預(yù)收款（報(bào)表體現(xiàn)為合同負(fù)債+其他流動(dòng)負(fù)債）10.99億，環(huán)比Q1末下降0.73億，23Q2末為11.27億，環(huán)比增加0.98億。
　　食品板塊：零食板塊近期調(diào)整較大，我們認(rèn)為主要原因有：1）量販零食行業(yè)的開店速度放緩，預(yù)計(jì)頭部品牌仍保持月度幾百家的門店增量，但是區(qū)域性品牌在部分區(qū)域市場(chǎng)門店數(shù)量出現(xiàn)凈減少。2）擔(dān)心品牌方盈利能力下降。衛(wèi)龍發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)凈利潤5.99億至6.22億，同比增長34%至39%，公司22年曾針對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，導(dǎo)致過去銷量承壓，今年上半年分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)辣條銷量略有恢復(fù)，魔芋收入增速預(yù)計(jì)30-40%，全年維度有望超過辣條成為公司的第一大品類。公司布局零食量販渠道，23年量販業(yè)務(wù)體量約4億，今年目標(biāo)翻倍。洽洽食品5月來積極進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)對(duì)Q2表現(xiàn)有階段性影響，展望三季度，1）公司去年葵花籽成本高，收入基數(shù)較低，Q3收入增速有望環(huán)比改善；2）期待打造出第三增長曲線；3）關(guān)注新一季采購成本。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。