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投資要點(diǎn)：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌6.34%，滬深300指數(shù)下跌3.67%，食品飲料板塊在31個(gè)申萬一級板塊中排名第30位。子板塊方面，上周各板塊均下跌。個(gè)股方面，上周漲幅前五為西部牧業(yè)、交大昂立、來伊份、龍大美食、泉陽泉，分別上漲5.04%、4.20%、2.85%、2.80%、2.79%。跌幅前五為三只松鼠、瀘州老窖、華統(tǒng)股份、古井貢酒、迎駕貢酒，分別下跌9.28%、11.67%、11.88%、12.61%、14.75%。
　　白酒：淡季平穩(wěn)，把握底部配置區(qū)間。上周白酒板塊有所回調(diào)，主要由于市場對板塊業(yè)績以及淡季需求端等基本面的擔(dān)憂。上周貴州茅臺召開2024年半年市場工作會，會議認(rèn)為，必須看清“時(shí)”與“勢”，運(yùn)用“道”與“術(shù)”，以強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力高質(zhì)量穿越本輪周期。“道”的層面要主動向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，做好“三個(gè)轉(zhuǎn)型”。一是客群轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)獨(dú)角獸、專精特新、小巨人等企業(yè)，培育新能源、生物科技、數(shù)字科技等新興產(chǎn)業(yè)從業(yè)者為新消費(fèi)群體。二是場景轉(zhuǎn)型，針對潛力行業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)開發(fā)商務(wù)消費(fèi)，同時(shí)開發(fā)親友聚會等場景。三是服務(wù)轉(zhuǎn)型，營銷思路要從“物以類聚”向“人以群分”轉(zhuǎn)變，服務(wù)理念從“賣產(chǎn)品”向針對不同細(xì)分人群“賣生活方式”轉(zhuǎn)變。批價(jià)更新：根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺批價(jià)略升。截至7月28日，2023年茅臺散飛批價(jià)2405元，周環(huán)比上漲15元，月環(huán)比上漲105元。五糧液普五批價(jià)為960元，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲5元。國窖1573批價(jià)875元，批價(jià)周環(huán)比持平。當(dāng)前白酒板塊估值處于近10年8%分位數(shù)左右，接近2018年低點(diǎn)，估值性價(jià)比較高，同時(shí)頭部酒企分紅率有提升趨勢。隨著中報(bào)披露的臨近，市場更加偏好績優(yōu)標(biāo)的。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價(jià)格帶動銷分化延續(xù)，頭部酒企份額有提升趨勢，在行業(yè)仍面臨較大壓力的背景下，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒等。
　　啤酒：成本紅利釋放，利潤彈性顯現(xiàn)。今年大麥等原材料成本紅利持續(xù)釋放，啤酒板塊利潤彈性顯現(xiàn)。長期看啤酒行業(yè)高端化趨勢不改，中高端擴(kuò)容潛力充足需求側(cè)，消費(fèi)者健康意識不斷提升、人均可支配收入持續(xù)增長；供給側(cè)，2018年以來中高端酒銷量增速高，廠家推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級意愿強(qiáng)。
　　大眾品：（1）零食：零食企業(yè)業(yè)績延續(xù)增長，關(guān)注產(chǎn)品和渠道拓展。從近期披露的業(yè)績預(yù)告來看，零食板塊今年上半年業(yè)績表現(xiàn)相對較好。部分新型渠道崛起帶來行業(yè)快速增長，渠道紅利有望延續(xù)。產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益。（2）乳制品：消費(fèi)者健康意識提升，低溫鮮奶空間較大。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。（3）鹵制品：注重單店提振，穩(wěn)步拓店。絕味食品2024年堅(jiān)持深耕鴨脖主業(yè)戰(zhàn)略，將重心放在單店提振和鴨脖主業(yè)上。在美食生態(tài)方面，公司主要拓展鹵味方向，控制投資節(jié)奏。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注盈利能力不斷提升的青島啤酒。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。鹵制品板塊建議關(guān)注絕味食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。