>> 東海證券-恒立液壓(601100)公司簡評報告：“國際化、多元化、電動化”經(jīng)營戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌 |
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事件：公司2024上半年實現(xiàn)營收48.33億元，同比增長8.56%；歸母凈利潤達12.88億元，同比增長0.71%，符合預期；2024上半年毛利率和凈利率分別為41.64%和26.69%；2024第二季度實現(xiàn)營收24.71億元，同比增長22.05%；歸母凈利潤6.86億元，同比增長5.00%。
“多元化”戰(zhàn)略成果卓越，有效平滑周期波動。非挖產(chǎn)品在液壓件市場中占比約75%，應用場景多樣，與基建房地產(chǎn)相關性較低。2024上半年，公司共銷售重型裝備用非標準油缸13.89萬只，同比增長21.53%，其中，盾構機、起重機、高機、風電光伏新能源等油缸銷售實現(xiàn)快速增長；非挖泵閥方面，公司緊湊液壓銷量保持高速增長，上半年實現(xiàn)銷售同比增長24.30%，進一步擴大在高機、挖機、裝載機及農(nóng)機的國內(nèi)市場份額，并且在國外市場也實現(xiàn)突破，已達成批量供貨；馬達方面，徑向柱塞馬達產(chǎn)品上半年海內(nèi)外市場需求均出現(xiàn)快速增長，廣泛應用于滑移裝載機、農(nóng)機、煤機等行業(yè)。
“國際化”戰(zhàn)略積極開展，推進海外產(chǎn)能落地。公司通過在美國芝加哥、日本東京、墨西哥蒙特雷等地新設公司進行海外市場的拓展。目前，墨西哥工廠建設已進入尾聲，為深入開拓美洲市場打下堅實的基礎，達產(chǎn)后預計貢獻新增產(chǎn)能價值約17.03億元，打開海外業(yè)務空間。2024上半年公司積極拓展海外業(yè)務，銷售費用增加為1.01億元，同比增長32.50%，上半年海外營收同比增長達15.29%。
“電動化”戰(zhàn)略持續(xù)深耕，構建第三增長曲線。公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，持續(xù)研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入3.34億元，不斷豐富產(chǎn)品門類，布局工業(yè)自動化和工程機械電動化領域；公司不斷推出多款電動缸與控制器，為剪叉式及桅柱式升降平臺提供純電車型解決方案；公司線性驅(qū)動器項目穩(wěn)步推進，滾珠絲杠產(chǎn)品已進行送樣和小批量供貨。
內(nèi)銷需求回暖，挖機液壓件有望復蘇。截至2024年7月，挖掘機整體銷量116903臺，同比下降3.72%，降幅收窄；其中，國內(nèi)59641臺，同比增長6.23%，國內(nèi)銷量復蘇，實現(xiàn)連續(xù)三個月累計銷量正增長。挖機內(nèi)銷呈現(xiàn)底部回暖態(tài)勢，有望帶動公司挖機液壓件業(yè)務復蘇。
投資建議：公司是國內(nèi)液壓件龍頭，非挖液壓在高機、農(nóng)機、海工、起重等領域多點開花；積極開展“國際化”與“電動化”戰(zhàn)略?？紤]匯率波動和職工費用增加，調(diào)整預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤為27.50/31.27/35.58億元（原預測為28.38/31.78/35.76億元），EPS對應當前股價PE為22.66/19.93/17.52倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險；市場風險；匯率風險；原材料價格波動風險。
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