>> 申萬宏源-五糧液(000858)24H1點評：業(yè)績符合預(yù)期，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮麗-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 676KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
事件：公司發(fā)布24年半年度報告，24H1實現(xiàn)營業(yè)總收入506.48億，同比增長11.3%，歸母凈利潤190.57億，同比增長11.86%。其中24Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入158.15億，同比增長10.08%，歸母凈利潤50.12億，同比增長11.5%。我們在業(yè)績前瞻中預(yù)測公司24Q2營業(yè)總收入同比增長8%，歸母凈利潤同比增長10%，公司收入業(yè)績符合預(yù)期。
投資評級與估值：維持盈利預(yù)測，預(yù)測24-26年歸母凈利潤分別為335.75、369.6、403.19億，同比增長11%、10%和9%，當(dāng)前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為13x、12x、11x，維持買入評級。中長期看，五糧液是千元價格帶的第一品牌，是品牌力最強(qiáng)的濃香白酒，在白酒行業(yè)頭部集中的大趨勢下，公司中長期穩(wěn)定增長的趨勢明確。
24H1酒類營收471.11億，同比增長12.46%。五糧液酒收入392.05億，同比增長11.45%，銷量2.42萬噸，同比增長12.07%，噸酒價格162.04萬元，同比下降0.56%。24H1系列酒收入79.06億，同比增長17.77%，銷量5.42萬噸，同比下降23.86%，噸酒價格14.6萬元，同比增長54.68%。分區(qū)域看，24H1東/南/西/北/中部區(qū)域營收分別為135.52/34.96/ 167.59/ 48.41/ 84.62億，分別同比增長15.7%/ -0.58%/ 16.66%/ 8.16%/8.22%。分渠道看，24H1經(jīng)銷渠道營收275.94億，同比增長13.51%，直銷渠道營收195.17億，同比增長11.01%。
24Q2凈利率32.82%，同比提升0.21pct，主因毛利率提升及管理費用率下降。24Q2毛利率75.01%，同比提升1.74pct；稅率14.62%，同比提升0.44pct；銷售費用率17.34%，同比提升1.97pct，預(yù)計主因促銷費提升；管理費用（含研發(fā)費用）率4.74%，同比下降0.26pct。
24Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額129.12億，同比增長619.64%，其中銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金278.79億，同比增長93.41%，現(xiàn)金流增速顯著快于收入增速，主因應(yīng)收款項融資（銀行承兌匯票）及預(yù)收款變動。24Q2末應(yīng)收款項融資195.76億，環(huán)比下降85.21億，23Q2末應(yīng)收款項融資255.01億，環(huán)比下降10.2億。24Q2末預(yù)收賬款87.82億，環(huán)比提升33.77億，23Q2末預(yù)收賬款39.2億，環(huán)比下降22.35億。
股價表現(xiàn)的催化劑：批價上行，業(yè)績超預(yù)期。
核心假設(shè)風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)下行影響高端白酒整體需求。
|
|
