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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資業(yè)務(wù)大幅改善推動(dòng)Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，單季利潤(rùn)環(huán)比+69%。中長(zhǎng)期看，公司持續(xù)推進(jìn)三年戰(zhàn)略落地，不斷提升業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化能力，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)14.40元，對(duì)應(yīng)2024年1.75xPB。公司2024H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)170.86/43.88億元，同比-1.88%/-11.16%，其中Q2單季歸母凈利潤(rùn)27.56億元，同比+2.45%/環(huán)比+68.98%，表現(xiàn)超出預(yù)期；加權(quán)平均ROE同比-1.43pct至3.65%。行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)，公司持續(xù)推進(jìn)三年戰(zhàn)略落地，不斷提升業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化能力，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。略上調(diào)盈利預(yù)測(cè)為24-26年EPS 0.76/0.82/0.89元（前值0.74/0.81/0.87元）。維持目標(biāo)價(jià)14.40元，對(duì)應(yīng)2024年1.48xPB，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資業(yè)務(wù)大幅改善推動(dòng)Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，主因債市行情下的投資收益率改善。公司24H1投資業(yè)務(wù)凈收入同比+5.5%至49.15億元，其中Q2單季32.89億元，同比+47%/環(huán)比+102%，是二季度利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期的主要原因；投資業(yè)務(wù)改善主因是債市行情下，單季投資收益率錄得3.15%，同比+0.75pct/環(huán)比+1.49pct；投資規(guī)模環(huán)比有所收縮，期末金融資產(chǎn)規(guī)模較2024Q1 -3.50%至4098億元。
　　行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)，公司持續(xù)推進(jìn)三年戰(zhàn)略落地，不斷提升業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化能力，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。新“國(guó)九條”聚焦行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望加速行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)程。公司新戰(zhàn)略規(guī)劃加速健全“五位一體”的業(yè)務(wù)模式，圍繞功能性，不斷提升業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化能力。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)迭代推出“銀河天弓2.0”平臺(tái)，進(jìn)一步深化拓展機(jī)構(gòu)服務(wù)體系；投行業(yè)務(wù)推動(dòng)專(zhuān)業(yè)化改革，成效漸顯；國(guó)際業(yè)務(wù)正式推出“銀河海外”品牌，上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名較2023年度持穩(wěn)上升，在馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)的市場(chǎng)排名分別由第2升至第1、第3升至第2、第9升至第8，致力于成為立足亞洲的國(guó)際現(xiàn)代投資銀行。
　　催化劑：行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)。行業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)不及預(yù)期