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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收3.3億元，同比+20.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比+18.8%。分拆單季度看，Q2實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比+32.3%，環(huán)比+31.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比+37.2%，環(huán)比+29.2%。
　　公司業(yè)績穩(wěn)增長，費(fèi)用管控顯成效。24H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.3億元，同比+20.4%；Q2實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比+32.3%，環(huán)比+31.3%，收入整體保持穩(wěn)健增長。盈利能力方面，24H1公司毛利率為52.5%，同比-4.3pp，Q2公司毛利率為53.3%，同比-1.0pp，環(huán)比+1.8pp；24H1凈利率為34.9%，同比+0.4pp，Q2凈利率為35.0%，同比+2.0pp，環(huán)比+0.1pp。費(fèi)用率方面，公司上半年控費(fèi)效果良好，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.9%/10.1%/5.1%，同比+0.5pp/-1.7pp/-2.0pp，公司持續(xù)修煉內(nèi)功助力高盈利水平的保持。
　　氣門傳動組持續(xù)發(fā)力，全球化進(jìn)程加速推進(jìn)。大眾、比亞迪系公司氣門傳動業(yè)務(wù)的重要客戶，大眾方面，24H1全球銷量434.8萬輛，同比-0.6%，其中，歐洲區(qū)銷量193萬輛，同比+1.9%，一定程度抵消了中國市場的下滑（中國市場：134.5萬輛，同比-7.4%）；比亞迪方面，24H1累計(jì)銷量161.3萬輛，同比+28.5%，插混銷量88.1萬輛，同比+39.5%；24Q2累計(jì)銷量98.7萬輛，同比+40.2%，環(huán)比+57.6%，插混銷量55.7萬輛，同比+59.9%，環(huán)比+71.7%。受益于下游客戶銷量增長以及歐洲大眾、MAN等新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司氣門傳動組精密零部件保持增長態(tài)勢，該類產(chǎn)品營業(yè)收入達(dá)2.4億元，同比增長25.2%。公司海外業(yè)務(wù)開始放量，2024H1實(shí)現(xiàn)海外營收1.5億元（同比+72.3%），占公司營業(yè)收入46.7%（同比+14.1pp），海外毛利率達(dá)50.4%。從海外子公司來看，新坐標(biāo)歐洲、新坐標(biāo)墨西哥營收同比分別增長108.9%、107.9%至0.9、0.2億元，后續(xù)海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展將成為支撐業(yè)績增長的重要力量。
　　新業(yè)務(wù)加速放量，前瞻性打造業(yè)績增長點(diǎn)。公司磷化不銹鋼線材在國內(nèi)外多家客戶處試用，均取得了較好反饋。湖州新坐標(biāo)現(xiàn)已給蘇特軸承、萬向、華遠(yuǎn)等多家軸承、汽車零部件等客戶穩(wěn)定量供軸承鋼、冷鐓鋼線材。2024H1湖州新坐標(biāo)對第三方營業(yè)收入同比增長48.1%至0.2億元，成長空間迎來新突破。公司深耕冷鍛行業(yè)多年，充分利用先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)拓展冷成形技術(shù)在汽車精密電磁閥、電驅(qū)動傳動系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)殼體、駐車滾珠絲杠等精密冷成形件的多領(lǐng)域延伸運(yùn)用。公司已取得汽車熱管理系統(tǒng)閥座、閥芯柱等多個不銹鋼精密冷鍛件新項(xiàng)目定點(diǎn)，有望成為公司未來的重要增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.1/2.6/3.0億元，未來三年復(fù)合增速為17.3%，對應(yīng)PE分別為13/10/9倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。