>> 中郵證券-宏華數(shù)科(688789)業(yè)績快速增長，數(shù)碼印花產(chǎn)業(yè)趨勢明確-240901
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 679KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告，2024H1實現(xiàn)營收8.16億元，同增45.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同增35.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.92億元，同增31.85%。
事件點評
營收、業(yè)績高增長，設(shè)備+墨水雙輪驅(qū)動。分產(chǎn)品來看，公司數(shù)碼噴印設(shè)備營收同增45%至4.7億元，墨水營收同增20%至2.37億元，隨著傳統(tǒng)印染設(shè)備逐步向數(shù)碼噴印設(shè)備替代轉(zhuǎn)型，均呈現(xiàn)較高景氣度。
毛利率有所下降，費用率有所上升。公司2024H1毛利率同減1.68pct至45.84%，主因墨水降價所致，綜合看，我們認(rèn)為未來公司墨水的降價空間已較為有限，公司毛利率有望企穩(wěn)。公司2024H1期間費用率同增2.66pct至16.59%，其中銷售費用率同減1.78pct至6.67%；管理費用率同減0.46pct至5.43%；財務(wù)費用率同增5.75pct至-1.56%，主要系上年同期受美元匯率上升形成的匯兌收益較多所致；研發(fā)費用率同減0.86pct至6.05%。
數(shù)碼印花產(chǎn)業(yè)趨勢明確，滲透率有望持續(xù)上升。在紡織品印花行業(yè)，由于數(shù)碼噴印技術(shù)不斷升級、成本不斷下降，顯示出了對傳統(tǒng)印花工藝逐步替代的發(fā)展趨勢，目前正處于規(guī)?；瘜?dǎo)入期。根據(jù)中國印染行業(yè)協(xié)會發(fā)布的報告顯示，預(yù)計到2025年全球數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量將達(dá)150億米，占印花總量比例約27%；中國數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量達(dá)47億米左右，約占國內(nèi)印花總量的29%，數(shù)碼印花工藝替代率的提升將帶動公司工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備與配套墨水產(chǎn)品的持續(xù)快速增長。
募投項目逐步投產(chǎn)，規(guī)模優(yōu)勢明顯。隨著募投項目的逐步建成投產(chǎn)，公司將建成面積約26萬平方米的智能化生產(chǎn)工廠、產(chǎn)能約擴大至5,520臺，打造出全球最大規(guī)模數(shù)碼噴印設(shè)備生產(chǎn)基地。目前，公司正在天津建設(shè)智能化墨水生產(chǎn)基地，正式建成投產(chǎn)后，墨水生產(chǎn)能力預(yù)計擴大至4-5萬噸，公司規(guī)模優(yōu)勢愈發(fā)明顯。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為16.46、20.85、25.67億元，同比增速為30.84%、26.66%、23.13%；歸母凈利潤為4.28、5.43、6.68億元，同比增速為31.66%、26.86%、23.02%。公司2024-2026年業(yè)績對應(yīng)PE分別為26.06、20.54、16.70倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
數(shù)碼印花滲透率上升不及預(yù)期風(fēng)險；紡織行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
|
|
