>> 財(cái)信證券-新坐標(biāo)(603040)海外業(yè)務(wù)放量，Q2公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)-240902
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 1179KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊甫 |
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投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.28億元（同比+20.37%），歸母凈利潤(rùn)1.11億元（同比+18.76%），扣非凈利潤(rùn)1.01億元（同比+13.75%）；2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元（同比+32.33%/環(huán)比-11.81%），歸母凈利潤(rùn)0.63億元（同比+37.15%/環(huán)比1.97%），扣非凈利潤(rùn)0.58億元（同+27.99%/環(huán)比+13.68%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元（含稅），測(cè)算擬合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利0.27億元（含稅），占2024年半年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的24.03%。
氣門傳動(dòng)組產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭：按照客戶類型來看，2024H1公司商用車和摩托車業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.30億元（同比+5.46%）和0.11億元（同比+10.81%），合計(jì)營(yíng)收占比為12.68%，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源于乘用車業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入為2.60億元（同比+20.73%），營(yíng)收占比達(dá)79.25%。分產(chǎn)品看，上半年公司氣門傳動(dòng)組精密零部件業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，氣門組精密零部件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元（同比+25.19%）及0.45億元（同比+7.26%）。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于報(bào)告期歐洲大眾、MAN等多個(gè)新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，海外大眾多個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能和需求量不斷提升。
海外業(yè)務(wù)放量驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)海外收入1.53億元（同比+35.49%），占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)46.72%，營(yíng)收占比相比去年同期提升14.08pcts，海外業(yè)務(wù)成為上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最重要的驅(qū)動(dòng)因素。其中本部實(shí)現(xiàn)境外交易收入4021.22萬(wàn)元（同比+14.01%），歐洲和墨西哥工廠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8992.87萬(wàn)元（同比+108.91%）和2335.86萬(wàn)元（同比+107.89%），隨著新項(xiàng)目逐步導(dǎo)入，海外大眾多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)放量，下半年公司海外業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
營(yíng)收結(jié)構(gòu)變動(dòng)引起毛利率下降，公司費(fèi)用管控得當(dāng)：從盈利端來看，2024H1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率52.51%（同比-4.31pcts），銷售凈利率34.93%（同比+0.43pcts），毛利率下降主要由于毛利率較低的海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升帶來的結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致；費(fèi)用端公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.92%/10.10%/5.07%/-2.33%，同比分別+0.48/-1.69/-1.96/-0.34pcts，公司費(fèi)用率管控良好，其中銷售費(fèi)用率提升主要由于境外子公司售后服務(wù)費(fèi)和咨詢服務(wù)費(fèi)增加導(dǎo)致。
依托精密冷鍛技術(shù)，不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域：公司依托精密冷鍛技術(shù)不斷進(jìn)行拓展應(yīng)用領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司拓展上游原材料精制冷鍛線材的加工處理能力，加強(qiáng)了公司對(duì)上游原材料的把控，緩解了鋼材行業(yè)不確定性對(duì)公司生產(chǎn)的影響并進(jìn)一步穩(wěn)定公司產(chǎn)品性能，提升公司盈利能力。原材料方面，公司由之前的鋼材為主，拓展為鋁、銅、鈦合金、不銹鋼等，產(chǎn)品適用范圍得到擴(kuò)大。應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司不斷拓展冷成型技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域，已拓展出汽車精密電磁閥、汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊產(chǎn)品、電驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)殼體、駐車滾珠絲杠等領(lǐng)域，并且公司目前已取得汽車熱管理系統(tǒng)閥座、閥芯柱等多個(gè)不銹鋼精密冷鍛件新項(xiàng)目定點(diǎn)，未來公司業(yè)務(wù)在汽車、家電、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域具備廣闊拓展空間。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收為7.02億元、8.45億元、10.14億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.08億元、2.47億元、2.89億元，對(duì)應(yīng)同比增速為12.78%、18.87%、17.08%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為12.36倍?？紤]公司在配氣機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，海外業(yè)務(wù)帶來的增長(zhǎng)性，以及新能源汽車業(yè)務(wù)拓展的成長(zhǎng)性，我們看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，參照同行業(yè)公司給與2024年市盈率區(qū)間15-20倍，合理區(qū)間為23.1-30.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大眾產(chǎn)銷低于預(yù)期、比亞迪產(chǎn)銷低于預(yù)期、海外工廠爬坡進(jìn)度低于預(yù)期、湖州新坐標(biāo)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期、公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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