>> 東方證券-安恒信息(688023)Q2營收恢復(fù)增長，靜待行業(yè)需求修復(fù)-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
浦俊懿,陳超,覃俊寧 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布24年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入6.98億（+0.29%），實現(xiàn)歸母凈利-2.76億（+32.56%），扣非凈利-2.86億（+32.12%）。以此測算，Q2單季度實現(xiàn)收入4.17億（+15.96%），實現(xiàn)歸母凈利-0.75億（+65.68%），扣非凈利-0.82億（+63.89%）。
Q2收入增速有所修復(fù)，電力、央國企及電信板塊增速較快。從下游客戶看，來自電力行業(yè)收入增速最快，較上年同期增長超150%，來自央國企、電信板塊收入較上年同期增長均超60%。此外，公安、油氣等行業(yè)2024Q2單季度訂單額亦實現(xiàn)快速增長。
毛利率維持穩(wěn)定，降本增效顯著。2024上半年公司綜合毛利率為55.15%，同比上升1.23 pct。此外，期間總費用率為97.44%，同比下降31.21pct。其中，銷售費用率、管理費用率以及研發(fā)費用率分別為49.80%，9.59%、35.67%，分別同比下降14.55 pct，4.93 pct、12.65pct，主要系公司本期職工薪酬及股份支付減少所致。
數(shù)據(jù)安全、MSS等新興產(chǎn)品戰(zhàn)略持續(xù)推進。上半年，公司數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品融合恒腦·安全垂域大模型的能力，收入同比增長150%，繼續(xù)保持領(lǐng)先的競爭力。信創(chuàng)安全產(chǎn)品較年增長80%，商用密碼收入相比去年同期增長超100%。同時公司客戶粘性增加，復(fù)購收入和訂閱式收入持續(xù)增長。公司MSS合同額相比去年同期增長近20%。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)低收入增速、毛利率，調(diào)整費用率水平，我們預(yù)測公司24-26年營收分別為22.51、24.66、27.17億元（原24-25年預(yù)測分別為32.98、41.69億元）。根據(jù)可比公司24年的PS水平，給予公司24年2倍PS，對應(yīng)合理股價為44.02元，維持增持評級。
風(fēng)險提示
政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險；
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
新品推進不順利導(dǎo)致收入不及預(yù)期風(fēng)險
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