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防水：收入下滑、毛利率弱復(fù)蘇，減值拖累凈利潤(rùn)。24Q2房屋新開(kāi)工面積和竣工面積表現(xiàn)均疲軟，受此影響防水材料公司收入同比下滑14.9%。24Q2毛利率同比弱復(fù)蘇0.2pct，經(jīng)營(yíng)杠桿之下24Q2防水板塊企業(yè)凈利潤(rùn)同比大幅下降36.2%至6.3億元，其中東方雨虹實(shí)現(xiàn)5.9億元的凈利潤(rùn)，是板塊凈利潤(rùn)的核心來(lái)源。
　　管材：收入利潤(rùn)均下滑。24Q2管材板塊收入59.4億元、同比降2.0%，其中塑料管企業(yè)收入46.9億元、同比下降4.2%，偉星新材、公元股份收入同比變動(dòng)0.4%、-6.8%；2024Q2管材板塊毛利率同比有所下降，其中偉星新材毛利率同比下降1.2pct至42.6%、處于高位。
　　瓷磚衛(wèi)?。菏杖氤袎?、凈利潤(rùn)大幅下滑。2024Q2瓷磚衛(wèi)浴材料上市公司合計(jì)收入約達(dá)78.9億元、同比降約15.6%，較24Q1的增速進(jìn)一步下滑，蒙娜麗莎、東鵬控股、箭牌家居、瑞爾特收入同比分別變動(dòng)約-16.2%、-16.2%、-16.0%、7.1%；毛利率同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至約28.3%，其中蒙娜麗莎、東鵬控股、箭牌家居、瑞爾特同比分別降約3.0pct、2.8pct、0.4pct、1.7pct。
　　其他建材：分化顯著、龍頭韌性強(qiáng)。北新建材收入同比增長(zhǎng)14.6%至76.5億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.5%至14.2億元，體現(xiàn)強(qiáng)大的護(hù)城河。三棵樹(shù)24Q2收入同比增長(zhǎng)0.3%，仍有一定韌性。
　　新材料：24Q2收入凈利雙降、藥玻亮眼。陶纖、碳纖、藥玻、玻纖棉、減隔震等為代表的新材料板塊24Q2收入同比下降3.3%；凈利潤(rùn)同比下降20.2%至6.2億元，山東藥玻、力諾特玻凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.2%、53.6%，表現(xiàn)亮眼。
　　出口鏈：收入、利潤(rùn)同比雙增。美歐房地產(chǎn)景氣度底部蓄力，然憑借我國(guó)強(qiáng)大的制造能力，建材出口為主的公司收入同比從低谷走出，23Q3收入同比轉(zhuǎn)正，23Q3-24Q2實(shí)現(xiàn)較高的同比增長(zhǎng)；2024Q2出口鏈公司盈利仍維持較高位置，凈利率約為13.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）地產(chǎn)、基建投資增速超預(yù)期下行；2）原材料價(jià)格超預(yù)期上漲；3）海外需求轉(zhuǎn)弱。