久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　9月召開政治局會(huì)議，首次提出促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。9月26日中央政治局召開會(huì)議，首次明確促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”，對(duì)市場(chǎng)量?jī)r(jià)穩(wěn)定表達(dá)訴求，措施上則明確提到“調(diào)整限購(gòu)”“降低存量房貸利率”等，任務(wù)布置更加清晰。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，往年9月沒有召開政治局會(huì)議的習(xí)慣，本次會(huì)議的召開意味著中央對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度和急迫性，其中討論的三個(gè)重點(diǎn)，地產(chǎn)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)問題，都是四季度的重點(diǎn)工作任務(wù)。而本次會(huì)議中關(guān)于房地產(chǎn)的討論，無(wú)論是政策目標(biāo)還是政策手段都較此前歷次會(huì)議更加明確，且按照每次政治局會(huì)議節(jié)奏，預(yù)計(jì)10月之后還會(huì)有更進(jìn)一步的措施落實(shí)當(dāng)前會(huì)議目標(biāo)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)地產(chǎn)政策落地值得期待。
　　助推購(gòu)房負(fù)擔(dān)率下行，政策有能力帶動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)。根據(jù)廣發(fā)地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)9月17日發(fā)布的報(bào)告《成交量的底部在何處-基于居民購(gòu)房行為深度研究》，當(dāng)前我國(guó)居民的購(gòu)房負(fù)擔(dān)率為59%，已經(jīng)降至歷史最低水平，參考美國(guó)及日本地產(chǎn)周期，假設(shè)購(gòu)房負(fù)擔(dān)率能夠達(dá)到均衡期水平45%-50%左右，經(jīng)濟(jì)和居民收入能夠維持小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，疊加本輪中央表態(tài)，進(jìn)一步明確了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的需求和決心，市場(chǎng)或?qū)?shí)現(xiàn)筑底回穩(wěn)。
　　當(dāng)前房企市值包含19%的房?jī)r(jià)下跌預(yù)期。根據(jù)Wind及公司財(cái)報(bào)，當(dāng)前主要房企市值對(duì)應(yīng)0.51xPB，相對(duì)于其NAV整體反映19%的價(jià)值下跌預(yù)期，房企中僅建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、濱江集團(tuán)PB估值超過1倍，所有房企NAV估值均在1倍以下，即當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期多數(shù)房企未結(jié)算資源均為負(fù)價(jià)值資產(chǎn)。若當(dāng)前房企資產(chǎn)減值計(jì)提充分，政策作用下房?jī)r(jià)企穩(wěn)，公司市值向歸母凈資產(chǎn)水平修復(fù)，則重點(diǎn)公司股價(jià)有較大提升空間。9月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》，其中提到長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會(huì)審議后披露上市公司估值提升計(jì)劃，央行近期也提出設(shè)立“股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款”“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”合計(jì)規(guī)模8000億元。中央政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)基本面的支持，及金融政策對(duì)于破凈公司提升投資價(jià)值的支持將在多方面幫助和促進(jìn)房企提升經(jīng)營(yíng)能力及投資價(jià)值，推動(dòng)股價(jià)修復(fù)。
　　投資建議?，F(xiàn)階段地產(chǎn)股的投資熱點(diǎn)有兩個(gè)方向，其一是傳統(tǒng)開發(fā)類企業(yè)，主要催化是行業(yè)政策持續(xù)落地，其二是受益于證券互換便利的低估值破凈企業(yè)，尤其是面臨面值退市風(fēng)險(xiǎn)國(guó)資企業(yè)?；久嬲叻潘杉敖鹑跅l線的支持將為市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力，關(guān)注板塊及個(gè)股的反轉(zhuǎn)和彈性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。基本面不及預(yù)期，包括行業(yè)政策面改善力度不及預(yù)期；融資收緊；供給側(cè)改革出清影響情緒，對(duì)于市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。