>> 中原證券-食品飲料行業(yè)月報：跌勢趨緩，估值新低，市場向基本面回歸-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉冉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
2024年8月，食品飲料板塊下跌1.3%，延續(xù)上月跌勢，但跌勢趨緩。2024年1至8月，食品飲料板塊累計下跌15.06%，除軟飲料外，其它各子板塊悉數(shù)下跌：預加工食品、休閑食品和保健品分別下跌了28.04%、27.53和23.9%，白酒和調(diào)味品分別下跌了16.57%和7.44%；相對抗跌的子板塊是啤酒和調(diào)味品，期間分別下跌了5.49%和7.44%。1至8月，滬深300累計下跌3.06%，食品飲料板塊跑輸大盤。
食品飲料板塊的估值進一步下沉。截至2024年8月31日，板塊的靜態(tài)市盈率為13.02倍——較2020年高點下降了71.47%，估值創(chuàng)下自2014年以來的十年新低。在31個一級行業(yè)中，食品飲料板塊的估值低于25個行業(yè)，僅高于5個行業(yè)，板塊估值向銀行、證券、石油石化和煤炭等周期板塊靠攏。
2024年8月，盡管板塊延續(xù)跌勢，但是部分個股仍有較好的表現(xiàn)。上漲的個股中有不少是頭部公司，市場出現(xiàn)向基本面回歸的跡象。根據(jù)IFIND的數(shù)據(jù)，在127個上市公司中，錄得上漲的個股有34個，個股的上漲比例為26.77%。
2024年以來，食品飲料制造業(yè)投資增速持續(xù)提振。2024年1至8月，白酒、啤酒和葡萄酒的產(chǎn)量增長由正轉(zhuǎn)負；食用油產(chǎn)量增長回落至低位；乳制品產(chǎn)量延續(xù)負增趨勢。同期，冷鮮肉產(chǎn)量增長較快。2024年以來，多數(shù)商品的進口數(shù)量增速回落，如小麥、大豆、堅果等；玉米、棕櫚油、食用油、魚油等商品的進口數(shù)量增長轉(zhuǎn)負。價格方面，堅果、豬肉、易拉罐等價格反彈；原奶、糖蜜等價格延續(xù)下跌勢頭。
投資策略：2024年，基于新興品類的市場創(chuàng)新活力，我們推薦關(guān)注板塊：保健品、軟飲料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜價格持續(xù)下跌，酵母加工利潤將大幅修復，推薦關(guān)注酵母板塊；由降息預期主導的白酒板塊反彈；最后，關(guān)注豬價反彈帶來的肉制品基本面改善。2024年9月份股票投資組合中：零食板塊推薦勁仔食品；預制菜推薦千味央廚；烘焙推薦立高食品；酵母板塊推薦安琪酵母；保健品推薦仙樂健康；復調(diào)板塊推薦仲景食品；白酒板塊推薦今世緣。
風險提示：居民收入和國內(nèi)市場消費修復不及預期，導致銷售下滑；海外市場訂單不及預期，導致企業(yè)出口增長放緩；上半年毛利率普漲，主要是成本下行的結(jié)果而非內(nèi)生原因，因而需要關(guān)注原料價格回漲的風險。
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