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本期投資提示：
　　一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周，1）上證指數(shù)上漲12.81%，深證成指上漲17.83%，滬深300上漲15.70%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲12.91%，跑輸滬深300指數(shù)2.79個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲7.51%，鋁上漲14.09%，能源金屬上漲21.82%，小金屬上漲12.75%，銅上漲11.00%，鉛鋅上漲12.72%，金屬新材料上漲13.04%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格5.34%、6.50%、3.14%、7.50%、2.45%、2.94%，COMEX黃金價(jià)格1.27%、白銀1.33%。2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石+16.92%，電池級(jí)碳酸鋰+2.68%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰+2.80%，電池級(jí)氫氧化鋰-0.69%，金屬鋰不變；電解鈷+0.59%，電解鎳+1.98%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，環(huán)比上周，螺紋鋼價(jià)格1.24%；鐵礦石價(jià)格7.33%。
　　變化：1）9月24日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國新辦發(fā)布會(huì)上宣布，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并降低政策利率20個(gè)基點(diǎn)。2）中共中央政治局9月26日召開會(huì)議，會(huì)議指出要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)；會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三?！惫ぷ?。3）據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局，8月美國PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.2%，預(yù)期2.3%，前值2.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，符合預(yù)期。4）據(jù)SMM，第一量子稱自身旗下位于贊比亞的kansanshi銅礦因意外事故暫停運(yùn)營，該銅礦2023年產(chǎn)銅13.48萬噸，黃金68970盎司。5）據(jù)SMM，CSPT小組敲定2024年四季度的現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費(fèi)為35美元/噸及3.5美分/磅。6）據(jù)SMM，四川某鋁廠順利完成節(jié)能及環(huán)?？?jī)效升級(jí)改造，計(jì)劃于近期通電復(fù)產(chǎn)，該企業(yè)電解鋁總建成規(guī)模約12.5萬噸，前期因技改需要處于停產(chǎn)狀態(tài)。
　　周期投資分析意見：銅鋁，供給收縮預(yù)期、新能源需求增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期看好價(jià)格（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源/中國宏橋、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份），黃金，看好降息實(shí)際利率下行、戰(zhàn)略配置地位凸顯帶動(dòng)價(jià)格上漲（紫金礦業(yè)、中金黃金、招金礦業(yè)）。銅：看價(jià)格長(zhǎng)牛，2024-2025年全球銅礦新增供給有限，且存量供給屢受干擾下不及預(yù)期可能性大，需求端新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)，疊加降息銅價(jià)有望迎來長(zhǎng)上漲周期；短期終端需求旺季、社庫持續(xù)去庫，TC仍處于低位。鋁：24年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量接近達(dá)峰，海外新增產(chǎn)能落地慢，新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)；短期終端需求旺季、社庫去庫，氧化鋁端生產(chǎn)擾動(dòng)形成成本支撐。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期，實(shí)際利率下行帶動(dòng)價(jià)格上漲。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，加息利空壓制解除，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。工業(yè)硅：下游多晶硅開工率減半需求疲軟，短期價(jià)格偏弱。鉬：終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下鉬價(jià)有望維持高位。鋼鐵：需求邊際改善，預(yù)計(jì)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化