>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：盤面表現(xiàn)較強(qiáng)，關(guān)注此次美東罷工維持時(shí)間-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性
線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基WEEK41周價(jià)格2050/3500，WEEK42周報(bào)價(jià)降至1750/3000；MSC上海-鹿特丹10月份上旬船期報(bào)價(jià)2178/3686，10月中下旬船期報(bào)價(jià)降至1878/3186。OA聯(lián)盟，COSCO 9月下半月船期報(bào)價(jià)為2425/4325，CMA 10月上半月船期報(bào)價(jià)降至2030/3660；EMC10月中旬前報(bào)價(jià)降至2585/3920；OOCL 10月船期報(bào)價(jià)2050/3500。THE聯(lián)盟，ONE 10月船期報(bào)價(jià)降至1652/2974; HMM 10月中旬前船期報(bào)價(jià)降至1628/2906。
運(yùn)力仍在不斷增加，1-8月交付124.84萬(wàn)TEU，1-10月交付165.63萬(wàn)TEU，1-12月交付179.86萬(wàn)TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)能被彌補(bǔ)。需求端:圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開(kāi)始提前發(fā)運(yùn)(傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份)，遠(yuǎn)東-歐洲集裝箱貿(mào)易量9、10、11月份相對(duì)偏弱，目前歐洲航線貨量偏弱期。空班情況，9月19日，繼前期三大海洋聯(lián)盟公布黃金周空班情況后，2M聯(lián)盟再度公布黃金周新增空班情況，馬士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前WEEK 40/41/42周上海-歐基港運(yùn)力分別為18.4/19.91/20.5萬(wàn)TEU，10月前三周運(yùn)力壓力相對(duì)較小，WEEK43至WEEK46周運(yùn)力均介于23-27萬(wàn)TEU之間，供給端仍面臨壓力，需關(guān)注屆時(shí)貨量匹配情況。
10月合約距離交割較近，關(guān)注10合約的期現(xiàn)回歸機(jī)會(huì)。目前WEEK 40/41/42周上海歐基港運(yùn)力分別為18.4/19.91/20.5萬(wàn)TEU，處于相對(duì)低位。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數(shù)平均。線下報(bào)價(jià)層面，目前THE聯(lián)盟10月上半月報(bào)價(jià)3000美元/FEU左右，OA聯(lián)盟均價(jià)3600美元/FEU附近，馬士基WEEK42周報(bào)價(jià)降至3000美元/FEU。10月第三周報(bào)價(jià)出來(lái)后，10合約交割結(jié)算價(jià)格大致就能相對(duì)確定（誤差較?。?，目前預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格中樞在2100點(diǎn)附近，關(guān)注甩柜因素以及OA聯(lián)盟相對(duì)高價(jià)對(duì)交割指數(shù)的上拉作用。
10以及12月合約近期需關(guān)注供應(yīng)鏈端擾動(dòng)，尤其對(duì)于12合約。由于國(guó)際碼頭工人協(xié)會(huì)（ILA）與美國(guó)海事聯(lián)盟（USMX）在工資增長(zhǎng)和港口自動(dòng)化問(wèn)題上的談判持續(xù)僵局，美國(guó)東部及墨西哥灣沿岸港口面臨罷工的嚴(yán)峻形勢(shì)，這一局面似乎已難以避免。包括交通部長(zhǎng)皮特·布蒂吉格(Pete Buttigieg)、代理勞工部長(zhǎng)朱莉蘇(Julie Su)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任萊爾·布雷納德(LaelBrainard)在內(nèi)的拜登政府高級(jí)官員周五會(huì)見(jiàn)了USMX成員，敦促他們?cè)诤贤狡谇斑M(jìn)行談判。后續(xù)關(guān)注拜登政府是否會(huì)采取行動(dòng)阻止罷工以及采取行動(dòng)的時(shí)間。
目前多空雙方博弈兩種情景假設(shè)。若美東港口談判不順，罷工真的發(fā)生，且維持時(shí)間較長(zhǎng)，大量由遠(yuǎn)東以及歐洲發(fā)往美東的貨物或?qū)⒏牡腊l(fā)往美西港口，美西港口發(fā)生擁堵的可能性以及歐洲貨物改道發(fā)往美西所引發(fā)的運(yùn)距增加（鹿特丹至美東港口紐約港海上運(yùn)距約3344海里，鹿特丹至美西港口長(zhǎng)灘港運(yùn)距約7840海里，運(yùn)距顯著增加）在擁堵、延誤和運(yùn)力吸收方面所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)預(yù)計(jì)對(duì)歐線運(yùn)價(jià)形成支撐，關(guān)注美東罷工的可能性，該情形對(duì)EC2410以及EC2412合約估值形成一定支撐。若美東罷工較短時(shí)間內(nèi)結(jié)束，歐線則會(huì)繼續(xù)回歸基本面邏輯，遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)仍會(huì)面臨壓力。四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)能被彌補(bǔ)，WEEK43至WEEK46周運(yùn)力均介于23-27萬(wàn)TEU之間，供給端仍面臨壓力，需關(guān)注屆時(shí)貨量匹配情況。國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，罷工的影響預(yù)計(jì)就會(huì)有結(jié)果，10月8日首日開(kāi)盤，多空雙方博弈點(diǎn)或?qū)⒙涞?，?dāng)天EC主力合約預(yù)計(jì)波動(dòng)較大，投資者可謹(jǐn)慎參與。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對(duì)復(fù)雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會(huì)對(duì)2025年合約形成支撐。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月28日，以軍宣布在黎巴嫩首都貝魯特南郊的定點(diǎn)襲擊中打死黎真主黨情報(bào)部門高級(jí)成員哈桑·哈利勒·亞辛（Hassan Khalil Yassin）。以軍稱，亞辛與黎真主黨的火箭彈、導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)部隊(duì)密切合作，在去年新一輪巴以沖突爆發(fā)以來(lái)，他直接參與和策劃針對(duì)以色列的襲擊，并策劃了未來(lái)幾天將要實(shí)施的更多襲擊行動(dòng)。以軍還稱，亞辛作為黎真主黨情報(bào)部門高級(jí)成員，領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)情報(bào)工作組，其主要任務(wù)是識(shí)別和找到以色列境內(nèi)的軍事和民用地點(diǎn)作為襲擊目標(biāo)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2023年9月27日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)83379手，較一周前減少11312手。EC2410合約周度上漲2.77%，EC2412合約周度上漲26.58%，EC2502合約周度上漲29.40%，EC2504合約周度上漲33.18%，EC2506合約周度上漲42.63%。9月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌13.19%至2250 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度下跌9.16%至4852 $/FEU。9月23日公布的SCFIS收于3285.46點(diǎn)，周度環(huán)比下跌13.86%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，9月28號(hào)通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4艘（7日平均），日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.41萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船
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