>> 招商證券-A股投資策略周報：本次指數(shù)級別反彈后續(xù)一個季度主線如何思考？-240928
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 1676KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,陳星宇,田登位 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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指數(shù)級別的反彈出現(xiàn)通常較為突然，速度較快，經(jīng)常出現(xiàn)第一時間反應(yīng)不過來，這是非常正常的現(xiàn)象，不過，一般而言，指數(shù)級別反彈吸引資金流入后，后續(xù)市場會出現(xiàn)2-3個月的結(jié)構(gòu)性行情，而且這種結(jié)構(gòu)性行情一定是存在一條清晰的主線進行引領(lǐng)。我們簡單復(fù)盤過去五輪指數(shù)級別反彈后，市場選擇主線的思路，無外乎從政策催化、宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)趨勢和增量資金方向四個角度考量，風格上，重視核心資產(chǎn)、大盤成長和高SIRR類型的股票；行業(yè)選擇上，重視地產(chǎn)鏈、政府投資、消費、AI硬件等方向。
【觀策·論市】本次指數(shù)級別反彈后續(xù)一個季度主線如何思考？指數(shù)級別的反彈出現(xiàn)通常較為突然，速度較快，經(jīng)常出現(xiàn)第一時間反應(yīng)不過來，這是非常正常的現(xiàn)象，不過，一般而言，指數(shù)級別反彈吸引資金流入后，后續(xù)市場會出現(xiàn)2-3個月的結(jié)構(gòu)性行情，而且這種結(jié)構(gòu)性行情一定是存在一條清晰的主線進行引領(lǐng)。我們簡單復(fù)盤過去五輪指數(shù)級別反彈后，市場選擇主線的思路，無外乎從政策催化、宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)趨勢和增量資金方向四個角度考量。那么本輪指數(shù)級別反彈后，可以考慮的思路有如下幾個選擇：1）從政策催化的角度，聚焦房地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、政府開支可能發(fā)力的方向——如支持消費和重大基建項目等；2）從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，聚焦智能化大趨勢下的新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，包括AI消費電子、智能駕駛、智能機器人等領(lǐng)域，空間較大，看的更長；新能源領(lǐng)域關(guān)注產(chǎn)能供求關(guān)系逐漸平衡的細分領(lǐng)域和固態(tài)電池等方向。3）從宏觀趨勢的角度，目前美聯(lián)儲進入降息周期是最重要的宏觀因子，利好中國核心資產(chǎn)；4）從增量資金的角度，目前滬深300ETF、中證A50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)類ETF和即將上市的中證A500的是目前重要的主力增量資金，這幾個ETF都是偏行業(yè)龍頭的思路，利好大盤成長，行業(yè)龍頭。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場指數(shù)普漲，主要由于9月政治局會議以及9.24三部門新聞發(fā)布會釋放一系列政策利好，主要集中在宏觀經(jīng)濟、資本市場、房地產(chǎn)三個方面：（1）宏觀經(jīng)濟方面，降準降息政策落地，并且央行行長表示后續(xù)仍有降準、降息安排，政治局會議也表示要“有力度”降息；（2）資本市場方面，政治局會議提出引導(dǎo)長期資金入市，央行定向推出“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票回購、增持再貸款”兩項貨幣政策工具；（3）房地產(chǎn)方面，政治局會議強調(diào)促進房地產(chǎn)價格“止跌回穩(wěn)”，且央行表示后續(xù)將調(diào)降存量房貸利率50bp左右。
【中觀·景氣】8月我國全社會用電量同比增幅擴大，主要企業(yè)工程機械銷售當月同比增速部分收窄。9月液晶電視面板價格月環(huán)比下行，液晶顯示器價格月環(huán)比下行。8月LCD出貨量月環(huán)比均上行。8月北美PCB出貨量、訂單量同比均由負轉(zhuǎn)正。1-8月包裝專用設(shè)備產(chǎn)量累計同比增幅收窄，三個月滾動同比增幅擴大。1-8月金屬成形機床產(chǎn)量累計同比擴大，三個月滾動同比增幅擴大。8月主要企業(yè)工程機械銷售當月同比多數(shù)增速收窄。8月我國全社會用電量同比增幅擴大，其中第一、第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅擴大，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅收窄。
【資金·眾寡】融資凈流入與ETF凈申購，基金發(fā)行規(guī)?；厣?。融資資金前四個交易日合計凈流入47.5億元；新成立偏股類公募基金196.9億份，較前期上升169.1億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入548.3億元。行業(yè)偏好上，融資資金凈買入計算機、非銀金融、電子等；券商ETF贖回較多，金融地產(chǎn)(不含券商)ETF申購較多。重要股東規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風向】特斯拉官宣“We Robot”發(fā)布會，屆時將推出無人駕駛出租車。9月26日，特斯拉宣布將在10月10日召開“WE, ROBOT”發(fā)布會，據(jù)多方預(yù)測，本次發(fā)布會將會聚焦于特斯拉的自動駕駛網(wǎng)約車Cybercab，另外新款機器人Gen3也有望在這場發(fā)布會中迎來首次亮相。馬斯克更高端宣稱“這場發(fā)布會將載入史冊”。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.1，較上周上行1.6，處于歷史估值水平的36.4%分位數(shù)。板塊估值全部上漲，其中，國防軍工、計算機、美容護理漲幅居前，銀行、建筑裝飾、石油石化漲幅居后。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊。
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