>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(bào)(2024年9月第4期)：白酒引領(lǐng)反彈，關(guān)注三階段上漲演繹-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
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投資要點(diǎn)
食飲觀點(diǎn)：本周板塊大漲主要系政策面和資金面共振、疊加此前基本面悲觀情緒已釋放，橫向比較下，以白酒為代表的食飲板塊仍屬于業(yè)績確定性、ROE、現(xiàn)金流、股息率相對(duì)較優(yōu)的板塊，迎來超跌反彈。我們認(rèn)為當(dāng)前在多重催化下食飲板塊底部已形成，我們認(rèn)為食飲板塊股價(jià)走勢或迎三階段上漲演繹的特征：
白酒板塊：貴州茅臺(tái)首次實(shí)施注銷式回購，中秋動(dòng)銷承壓的悲觀預(yù)期已釋放，更應(yīng)關(guān)注后續(xù)增速健康可持續(xù)，看好具備穿越周期能力的頭部酒企投資機(jī)會(huì)：①推薦穩(wěn)增長、全年仍存業(yè)績/分紅超預(yù)期可能的高端酒，主推貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖；②推薦區(qū)域酒中產(chǎn)品、市場勢能向上具備業(yè)績?chǔ)恋臉?biāo)的，推薦山西汾酒/古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒/老白干酒/金徽酒。
大眾品板塊：我們認(rèn)為2024年大眾品仍將保持漸進(jìn)式回暖，當(dāng)前板塊估值具備性價(jià)比，由此我們總結(jié)2024年大眾品三大投資主線：1）尋找有β的α：即尋找高景氣度的子板塊，并在其中尋找內(nèi)生增長動(dòng)力較強(qiáng)的標(biāo)的；2）尋找高ROE和高股息的穩(wěn)健資產(chǎn)：即業(yè)績確定性高，同時(shí)業(yè)績和估值匹配度高的龍頭白馬公司；3）自下向上尋找有催化的標(biāo)的：即基本面穩(wěn)健，同時(shí)存在潛在催化的標(biāo)的；推薦：勁仔食品、仙樂健康、鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、東鵬飲料；關(guān)注：衛(wèi)龍美味、燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒股份、新乳業(yè)、百潤股份、歡樂家、均瑤健康。
9月23日~9月27日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲15.70%，食品飲料板塊上漲26.06%，白酒（+29.42%）、速凍食品（+24.62%）、乳制品（+24.30%）、調(diào)味發(fā)酵品（+20.32%）漲幅居前。具體來看，白酒板塊中華致酒行（+47.18%）、珍酒李渡（+38.39%）、瀘州老窖（+34.25%）、五糧液(+33.97%）漲幅居前，貴州茅臺(tái)上漲28.90%；本周大眾品板塊中品渥食品（+ 54.32%）、三只松鼠(+29.13%）、安井食品(+28.65%）、好想你(+27.06%）漲跌幅居前，金禾實(shí)業(yè)(+5.97%）、ST加加(+1.35%）、*ST西發(fā)(+1.20%）、*ST科迪（+0.00%）、莫高股份（-12.07%）漲跌幅居后。
食飲板塊大漲后怎么看：先β后α，關(guān)注三階段上漲演繹
本周食飲板塊為何大漲？
繼本周金融組合拳等重磅舉措推出后，中共中央政治局召開會(huì)議，政策面迎顯著利好。
本周板塊大漲主要系政策面和資金面共振、疊加此前基本面悲觀情緒已釋放，橫向比較下，以白酒為代表的食飲板塊仍屬于業(yè)績確定性、ROE、現(xiàn)金流、股息率相對(duì)較優(yōu)的板塊，本周迎來超跌反彈。
食飲板塊大漲后怎么看？
當(dāng)前在多重催化下食飲板塊底部已形成，我們認(rèn)為食飲板塊股價(jià)走勢或迎三階段上漲演繹的特征：
1）第一階段：在基本面短期利空已于前期釋放、政策預(yù)期先行下，食飲板塊作為順周期核心資產(chǎn)，白酒、零食、乳制品、餐飲鏈（速凍、調(diào)味品、啤酒）等各子板塊均迎來普漲行情，當(dāng)前為分母端邏輯、倉位為先。
2）第二階段：板塊反彈后，在三季報(bào)即將到來之際，標(biāo)的表現(xiàn)或迎分化，其中24Q3業(yè)績較強(qiáng)的頭部酒企以五糧液、迎駕貢酒等為代表、旺季錯(cuò)峰備貨及經(jīng)營提質(zhì)下的零食板塊以勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠等為代表等基本面較強(qiáng)的子板塊或有α性機(jī)會(huì)，三季報(bào)分化下重視Q3業(yè)績較強(qiáng)的頭部酒企&零食板塊。
3）第三階段：關(guān)注四季度旺季錯(cuò)峰備貨催化、春節(jié)動(dòng)銷驗(yàn)證、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)等中期邏輯，其中能夠穿越周期的頭部酒企以茅五汾等為代表、大眾品子板塊龍頭標(biāo)的以伊利、蒙牛、海天、安井、東鵬、青啤、燕京等為代表或有中期機(jī)會(huì)，中期重視具備穿越周期能力&業(yè)績確定性較強(qiáng)&股息率較優(yōu)的龍頭標(biāo)的。
【白酒板塊】先β后α，關(guān)注三階段上漲演繹
板塊回顧：本周白酒板塊大幅上行
9月23日~9月27日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲15.70%，食品飲料板塊上漲26.06%，白酒上漲29.42%。具體來看，白酒板塊中華致酒行(+47.18%）、珍酒李渡(+38.39%）、瀘州老窖(+34.25%）、五糧液(+33.97%）漲幅居前，貴州茅臺(tái)上漲28.90%
本周白酒標(biāo)的均實(shí)現(xiàn)上漲，本周板塊大漲主要系政策面和資金面共振、疊加此前基本面悲觀情緒已釋放，橫向比較下，以白酒為代表的食飲板塊仍屬于業(yè)績確定性、ROE、現(xiàn)金流、股息率相對(duì)較優(yōu)的板塊，本周迎來超跌反彈。
貴州茅臺(tái)更新：能夠抵御市場風(fēng)雨，深化從“朋飲”向“友飲”的轉(zhuǎn)變
9月23日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長，茅臺(tái)酒股份公司黨委書記、董事長張德芹在上海主持召開貴州茅臺(tái)投資者交流會(huì)，就投資者關(guān)心的茅臺(tái)生產(chǎn)經(jīng)營、質(zhì)量、銷售情況以及國際化道路等方面進(jìn)行深入解答，并聽取了投資者意見建議。
對(duì)于茅臺(tái)未來的發(fā)展，張德芹表示，要加強(qiáng)營銷體制改革，做好產(chǎn)品服務(wù)，積極推動(dòng)“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”，深化從“朋飲”向“友飲”的轉(zhuǎn)變，在創(chuàng)新消費(fèi)場景上“下功夫”，更好滿足消費(fèi)者個(gè)性化、多樣化、品質(zhì)化服務(wù)消費(fèi)需求，推動(dòng)茅臺(tái)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。
對(duì)于投資者提出的市場現(xiàn)狀問題，張德芹說，茅臺(tái)是質(zhì)量的堅(jiān)守者，其根
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