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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　8月壽險(xiǎn)保費(fèi)得益于新單銷售景氣較快增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)改善而意外險(xiǎn)承壓；車險(xiǎn)延續(xù)低速增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)及責(zé)任險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)非車增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)政策組合拳利好保險(xiǎn)投資端改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　8月壽險(xiǎn)保費(fèi)高增，健康險(xiǎn)改善而意外險(xiǎn)承壓：1-8月保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入為43,784億元，同比13.0%。人身險(xiǎn)行業(yè)1-8月原保費(fèi)累計(jì)收入32,126億元，同比16.1%，其中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別為26,082億元、5,755億元和289億元，同比分別18.6%、7.3%和-10.0%。8月單月壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入2,161億元，同比68.5%（前值為16.1%），預(yù)計(jì)主要得益于產(chǎn)品定價(jià)利率切換之前集中推動(dòng)3.0%定價(jià)利率產(chǎn)品銷售疊加23年同期低基數(shù)導(dǎo)致；健康險(xiǎn)單月542億元，同比17.5%（前值為9.4%），預(yù)計(jì)為提升保障型產(chǎn)品銷售力度帶來(lái)；意外險(xiǎn)單月29億元，同比-9.7%（前值為-9.4%），預(yù)計(jì)意外險(xiǎn)需求仍然偏弱。1-8月保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬(wàn)能險(xiǎn)）4,589億元，同比-2.1%，8月單月同比3.0%（前值為-17.3%），預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司推動(dòng)萬(wàn)能賬戶銷售提升產(chǎn)品吸引力；1-8月投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)128億元，同比28.6%，8月單月投連險(xiǎn)同比-13.4%，預(yù)計(jì)為權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響。
　　“降價(jià)”導(dǎo)向下車險(xiǎn)延續(xù)低速增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)是非車增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)：1-8月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入11,657億元，同比5.5%（前值為5.1%），其中車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為5,757億元和5,900億元，同比分別3.2%（前值為3.0%）和7.8%（前值為7.1%）。根據(jù)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)管司司長(zhǎng)尹江鰲介紹，1-8月車均繳納保費(fèi)為2777元，較綜改前下降了21%。8月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入1,257億元，同比9.0%（前值為9.1%），其中車險(xiǎn)原保費(fèi)收入736億元，同比4.5%（前值為4.3%），預(yù)計(jì)監(jiān)管“降價(jià)”導(dǎo)向下車險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)緩慢增長(zhǎng)；非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入521億元，同比16.1%（前值為16.7%），預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)是非車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)，單月同比分別為41.4%、32.4%，而農(nóng)險(xiǎn)受制于政策類業(yè)務(wù)招標(biāo)節(jié)奏延遲仍然緩慢增長(zhǎng)，同比2.5%
　　監(jiān)管引導(dǎo)強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)以及支持?jǐn)U大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，預(yù)計(jì)利好投資端改善。1）24版“國(guó)十條”要求健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制。引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升跨市場(chǎng)跨周期投資管理能力。2）金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金；督促指導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資。3）人身保險(xiǎn)監(jiān)管司司長(zhǎng)羅艷君在9月27日國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上指出，截至24年8月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額31.8萬(wàn)億元，大類資產(chǎn)整體配置穩(wěn)健均衡，并將進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。預(yù)計(jì)政策組合拳利好引導(dǎo)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健投資，增厚長(zhǎng)期收益，緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)，提升盈利穩(wěn)定性。
　　投資建議：當(dāng)前政策組合拳利好保險(xiǎn)基本面改善，維持行業(yè)“增持”。建議增持投資端彈性更大的中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)；長(zhǎng)端利率下行；負(fù)債成本下降影響銷售。