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投資要點(diǎn)
　　央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠13250億元，資金利率先上后下。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，上周央行逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金3701億元，逆回購(gòu)到期量為16951億元，最終凈回籠13250億元。2024年10月12日，R001收于1.35%，較前一周下行42.12BP；R007收于1.53%，較前一周下行30.63BP。
　　國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率短端多數(shù)上行。截至10月12日，1年期國(guó)債收益率收于1.42%，較前一周上行5BP；3年期國(guó)債收益率收于1.64%，較前一周上行8.04BP；10年期國(guó)債收益率收于2.14%，較前一周下行0.77BP。1年期國(guó)開(kāi)債收益率收于1.73%，較前一周上行7.91BP；5年期國(guó)開(kāi)債收益率收于1.90%，較前一周下行4.69BP；10年期國(guó)開(kāi)債收益率收于2.23%，較前一周下行2.07BP。
　　低等級(jí)中短票及城投債收益率整體上行，高等級(jí)中短端品種有所下行。截至10月12日，中短票收益率方面，7年期AA、3年期AA及1年期AA品種收益率上行幅度較大，較前一周末分別上行12.54BP、11.28BP和10.66BP。高等級(jí)中短端品種整體下行，1年期、3年期和5年期AAA品種收益率分別較前一周下行7.34BP、7.22BP和5.74BP。城投債方面，7年期AA、1年期AA品種收益率上行幅度較大，較前一周末分別上行8.77BP、6.11BP。3年期AAA、3年期AA+和1年期AAA品種收益率有所下行，分別較前一周下行7.48BP、5.48BP和3.89BP。
　　企業(yè)信用利差整體下行，城投債信用利差走擴(kuò)。截至10月12日，分企業(yè)性質(zhì)信用利差方面，上周上市公司債信用利差下行最多，下行4.62BP；國(guó)企和央企信用債信用利差分別下行1.53和3.83BP。城投債方面，上周城投債信用利差整體走擴(kuò)，其中AAA、AA+、AA品種信用利差分別上行0.71BP、9.00BP和15.73BP。
　　利率債方面，展望后續(xù)，資金面方面，隨著理財(cái)債基贖回情緒逐步降溫，預(yù)計(jì)在10月下旬人大常委會(huì)公布增量財(cái)政政策前，資金面有望維持均衡偏松。政策端，周六發(fā)布會(huì)雖未明確具體債券增發(fā)規(guī)模，但彰顯了財(cái)政積極的態(tài)度，整體而言，后續(xù)中央加杠桿信號(hào)明確，長(zhǎng)端利率仍面臨供給壓力的影響，對(duì)其下行空間形成一定約束。預(yù)計(jì)債市后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩行情，利率債短端確定性優(yōu)于長(zhǎng)端。
　　信用債方面，迎來(lái)較大利好，配置價(jià)值較高。一方面是此前信用債收益率已調(diào)整至較高位置，配置價(jià)值凸顯。另一方面是此次財(cái)政部通過(guò)繼續(xù)利用部分新增專項(xiàng)債限額和擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于信用債尤其是城投債而言為較大利好，信用債收益率下行動(dòng)力明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，地產(chǎn)銷售低迷，政策加力超預(yù)期。