>> 開源證券-非銀行業(yè)三季報前瞻：壽險資負(fù)兩端景氣度擴張，自營驅(qū)動券商業(yè)績改善-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高超,盧崑 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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壽險資負(fù)兩端景氣度擴張，自營驅(qū)動券商業(yè)績改善
9月股市快速上漲，從3季報前瞻看，預(yù)計權(quán)益自營先于證券經(jīng)紀(jì)和2C金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)反應(yīng)，壽險權(quán)益彈性突出，低基數(shù)和自營驅(qū)動傳統(tǒng)券商業(yè)績同比改善?？春觅Y負(fù)兩端景氣度進(jìn)一步擴張的壽險板塊，券商看好綜合優(yōu)勢突出的低估值頭部券商、互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)商、并購主線標(biāo)的。關(guān)注受益設(shè)備更新和降息環(huán)境的江蘇金租、受益全球降息的香港交易所、行業(yè)格局優(yōu)化+支付高彈性標(biāo)的拉卡拉。
券商：預(yù)計權(quán)益自營驅(qū)動三季報業(yè)績改善，看好三條主線機會
?。?）2024Q3市場交易量、股權(quán)融資環(huán)境低迷，預(yù)計手續(xù)費業(yè)務(wù)同環(huán)比承壓。9月末股市快速上漲，預(yù)計券商投資收益先于證券經(jīng)紀(jì)和2C金融信息服務(wù)反應(yīng)，傳統(tǒng)券商業(yè)績增速有望明顯改善。我們預(yù)計上市券商2024前三季度/全年凈利潤1000/1588億元，同比-7%/+26%。（2）重點券商標(biāo)的三季報業(yè)績預(yù)測：東方財富（60.0億，yoy-3%），財通證券（15.0億，yoy-0.1%），興業(yè)證券（15.5億，yoy-2%），國聯(lián)證券（4.5億，yoy-37%）。（3）穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)股市大方向明確，股市上漲以及交易量提升利好券商基本面，3季報自營投資彈性有望先于證券經(jīng)紀(jì)和2C金融信息服務(wù)反應(yīng)，傳統(tǒng)券商業(yè)績增速有望明顯改善。關(guān)注三類標(biāo)的機會：（I）低估值且ETF等業(yè)務(wù)成長性較好的頭部券商；（II）受益于個人投資者活躍度提升的互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)提供商；（III）并購主線類標(biāo)的。
保險：資產(chǎn)端驅(qū)動Q3業(yè)績同比高增，量價齊升下NBV增速延續(xù)擴張
?。?）預(yù)計3季度新單在低基數(shù)、停售影響下增速較中報有望明顯擴張，負(fù)債端延續(xù)高景氣，新單保費低基數(shù)+價值率改善下，2024前三季NBV增速預(yù)計較中報延續(xù)擴張趨勢，可比口徑下新華保險+152%、中國太保+43%、中國人壽+29%、中國平安+21%。（2）滬深300/恒生指數(shù)/紅利指數(shù)3季度分別為+16.1%/+19.3%/+4.1%（2023年同期-2.1%/+7.1%/+1.1%），3季報業(yè)績較中報延續(xù)擴張趨勢，上市險企披露前三季業(yè)績預(yù)增公告：中國人壽前三季業(yè)績預(yù)增同比分別+165%至+185%，新華保險同比+95%至+115%，中國太保同比+60%至+70%，中國人保同比+65%至+85%，中國財險同比+20%至+40%，我們預(yù)測中國平安前三季凈利潤同比+29%。（3）穩(wěn)增長和穩(wěn)股市政策信號較強，長債利率底部企穩(wěn)，監(jiān)管呵護調(diào)降負(fù)債成本，報行合一持續(xù)深化，利差損擔(dān)憂逐步緩解，2024年ROE提升有望驅(qū)動PB估值上行，推薦權(quán)益彈性強+NBV同比高增的新華保險，推薦中國人壽、中國平安、中國太保。
多元金融：關(guān)注江蘇金租、香港交易所、拉卡拉
（1）江蘇金租：公司資產(chǎn)端以設(shè)備為核心，受益于大規(guī)模設(shè)備更新政策和穩(wěn)增長；負(fù)債端受益于銀行間利率走低。預(yù)計2024前三季度歸母凈利潤22.3億元，同比+9%，2024全年歸母凈利潤29.7億，同比+12%。（2）香港交易所：降息落地+穩(wěn)增長發(fā)力，港交所有望業(yè)績+估值雙抬升。我們預(yù)計2024Q3港交所歸母凈利潤達(dá)到33.4億港元，同比+14.9%，環(huán)比+7.5%，2024前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤95.2億港元，同比+2.7%。（3）拉卡拉：關(guān)注支付業(yè)務(wù)高彈性，投資收益預(yù)計帶動凈利潤高增。我們預(yù)計2024Q3拉卡拉歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別2.9/2億元，分別同比+166%/持平，2024前三季歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別7.1/6.1億元，分別同比+15%/+27%。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險需求復(fù)蘇不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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