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策略摘要
　　受北方季節(jié)性減產(chǎn)和冬儲(chǔ)預(yù)期影響，礦端供應(yīng)維持偏緊，預(yù)計(jì)冶煉端年內(nèi)提產(chǎn)空間有限，且海外供應(yīng)擾動(dòng)仍存，對(duì)鋅價(jià)有所提振。而消費(fèi)端表現(xiàn)平平，關(guān)注后續(xù)政策對(duì)實(shí)際需求的刺激情況，短期建議逢低買入套保思路為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為16.96美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降40元/噸至25190元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲75元/噸至205元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降110元/噸至25060元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至75元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降20元/噸至25230元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲95元/噸至245元/噸。
　　期貨方面：10月31日滬鋅主力合約開于24960元/噸，收于25275元/噸，較前一交易日漲205元/噸，全天交易日成交235274手，較前一交易日增加60233手，全天交易日持倉122160手，較前一交易日增加8818手，日內(nèi)價(jià)格震蕩運(yùn)行，最高點(diǎn)達(dá)到25480元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到24945元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于25235元/噸，收于24875元/噸。
　　最新SMM鋅錠庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)庫存錄減，其中上海地區(qū)周內(nèi)倉庫到貨仍未改善，下游企業(yè)剛需采購；廣東地區(qū)到貨明顯減少；而隨著運(yùn)輸恢復(fù)天津地區(qū)到貨增多，疊加周中多地環(huán)保預(yù)警再起，下游開工偏弱，庫存小幅錄增。供應(yīng)方面，近期國內(nèi)北方礦山季節(jié)性淡季逐步來臨，且部分冶煉廠開始冬儲(chǔ)，預(yù)計(jì)今年國內(nèi)礦緊局勢(shì)難有改善，加工費(fèi)上行空間或有限。冶煉方面，受年內(nèi)礦緊格局難改影響，煉廠仍處于虧損中，預(yù)計(jì)四季度較難出現(xiàn)大幅增量。需求方面，目前下游采購不多市場(chǎng)成交未見改善，仍需關(guān)注政策落地后實(shí)際消費(fèi)情況。
　　庫存方面：截至10月31日，SMM七地鋅錠庫存總量為11.89萬噸，較上周同期減少0.7萬噸。截止10月31日，LME鋅庫存為239150噸，較上一交易日增加5500噸。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。