>> 申萬宏源-新芝生物(430685)Q3收入環(huán)比改善，新總經(jīng)理到任期待積極變化-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉靖，王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年三季報，業(yè)績低于預(yù)期。公司24Q1~Q3實現(xiàn)收入10,869.85萬元，同減17.2%；歸母凈利潤2,165.31萬元，同減42.2%，扣非后凈利潤1572.35萬元，同減36.5%。
投資要點：
Q3收入環(huán)比增長，但需求壓力仍在。單看Q3，公司實現(xiàn)收入4182.29萬元，同減3.3%，環(huán)增6.0%；扣非后歸母凈利720.08萬元，同減7.0%，環(huán)增3.3%。收入及業(yè)績環(huán)比趨勢符合季節(jié)性規(guī)律（全年維度，通常9-12月是需求高峰期），但增幅不及預(yù)期，我們判斷是高校、科研院所等單位縮減預(yù)算和企業(yè)擴產(chǎn)動能不足所致。觀察后續(xù)設(shè)備更新增量釋放節(jié)奏和穩(wěn)增長一攬子政策對經(jīng)濟刺激效果。
毛利率維持穩(wěn)定，費用端穩(wěn)健支出。公司Q1~Q3毛利率為62.4%，同比減少4.0Pcts，我們認(rèn)為主要因產(chǎn)能利用率下降，折舊等固定成本分?jǐn)傒^高所致。單看Q3，公司毛利率為62.8%，環(huán)比基本持平。公司Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為15.6%/17.5%/8.7%，分別環(huán)比+0.7/-1.8/-0.9Pcts，公司適當(dāng)縮減研發(fā)和管理支出以適應(yīng)當(dāng)前業(yè)務(wù)形勢。
新產(chǎn)業(yè)園順利結(jié)頂，預(yù)計26年投產(chǎn)。公司生命科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)化基地及研發(fā)中心項目總建筑面積4.8萬平方米，旨在匯聚頂尖人才，吸納前沿技術(shù)，增強公司在生命科學(xué)領(lǐng)域的核心競爭力。項目于23年9月動工，于24年7月結(jié)頂，按照建設(shè)進展，預(yù)計26年完工并投產(chǎn)。
新總經(jīng)理到任，期待積極變化。公司8月發(fā)布公告，外聘張思遠先生為公司總經(jīng)理。張總兼具產(chǎn)業(yè)和投資經(jīng)驗，上任后有望為公司引入積極變化，期待后續(xù)執(zhí)行反饋。
國產(chǎn)替代長邏輯不變，看好產(chǎn)品應(yīng)用擴張及工業(yè)市場潛力。公司專注生命科學(xué)儀器市場，擁有功率超聲驅(qū)動、復(fù)雜溫控、液體流路控制等九大技術(shù)平臺，能夠高精度、高靈敏度處理樣品，適配合成生物、醫(yī)藥生物、新材料、新能源等行業(yè)研發(fā)需求。醫(yī)藥裝備市場量級高于科研，國產(chǎn)化率同樣較低，公司產(chǎn)品在科研市場的高知名度有助打開工業(yè)市場，關(guān)注工業(yè)項目拓展情況。
下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)至“增持”評級?？紤]需求端壓力，我們下調(diào)24-26年營業(yè)收入預(yù)測至1.60/1.83/2.12億元（原值為1.91/2.16/2.49億元），下調(diào)各期凈利潤預(yù)測至0.37/0.42/0.49億元（原值為0.46/0.51/0.58億元），最新股價（2024/10/31）對應(yīng)PE分別為29/26/22倍，可比公司25年P(guān)E均值為28倍，對應(yīng)上行空間7%，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)進度不及預(yù)期等。
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