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北京時(shí)間11月6日下午，美國(guó)大選結(jié)果揭曉，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，共和黨在參議院中獲勝，在眾議院選舉中領(lǐng)先。這利好中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)加速國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
　　首先，從特朗普主張的加大美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅以及加大對(duì)中國(guó)貿(mào)易壁壘角度看，這對(duì)于中國(guó)相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)，尤其是智能手機(jī)類消費(fèi)電子以及新能源車等下游需求影響較小。中國(guó)企業(yè)，包括智能手機(jī)和新能源車，在美國(guó)的銷售體量幾乎可以忽略不計(jì)。而且，中國(guó)這些C端產(chǎn)品企業(yè)的海外戰(zhàn)略不在于美國(guó)市場(chǎng)，而是在于歐洲、東南亞、中東、非洲、南美等其他海外市場(chǎng)。因此，從基本面角度來(lái)看，我們認(rèn)為美增加關(guān)稅對(duì)于中國(guó)智能手機(jī)、新能源車及其產(chǎn)業(yè)鏈短期的基本面影響較小。
　　而美國(guó)本土企業(yè)，如蘋(píng)果、特斯拉等，也在這兩年保持對(duì)于海外供應(yīng)鏈的建設(shè)，以減少對(duì)于中國(guó)供應(yīng)鏈依賴的風(fēng)險(xiǎn)。但是，美政策對(duì)于這些美國(guó)科技龍頭的影響有待持續(xù)觀察。
　　在消費(fèi)電子領(lǐng)域，我們維持此前的判斷，對(duì)于比亞迪電子（285.HK）、立訊精密（002475.CH）、藍(lán)思科技（300433.CH）等平臺(tái)企業(yè)的穩(wěn)步擴(kuò)張和利潤(rùn)增長(zhǎng)的基本面保持樂(lè)觀，重申其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　在新能源車領(lǐng)域，我們預(yù)期中國(guó)新能源車行業(yè)滲透率加速上揚(yáng)，中國(guó)車企持續(xù)出海提供增量。重申對(duì)于理想汽車（LI.US/2015.HK）、零跑汽車（9863.HK）、比亞迪（1211.HK/002594.CH）等受益于新能源車混動(dòng)車型行業(yè)紅利等車企的樂(lè)觀判斷。
　　其次，從美對(duì)中在半導(dǎo)體等技術(shù)前沿領(lǐng)域的制裁可能加碼的角度來(lái)看，這有利于中國(guó)半導(dǎo)體公司短期情緒面的上行，并有望在中長(zhǎng)期加速國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)增量增長(zhǎng)。
　　在我們覆蓋的中國(guó)晶圓代工和功率半導(dǎo)體行業(yè)中，我們觀察到中國(guó)半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化替代在持續(xù)進(jìn)行，尤其在車的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)展顯著。我們看好華虹半導(dǎo)體（1347.HK/688347.CH）受益于半導(dǎo)體基本面周期上行趨勢(shì)以及其較為吸引人的市凈率估值。我們重申新潔能（605111.CH）的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，因其有望受益于汽車電子和AI服務(wù)器的高速成長(zhǎng)。
　　最后，從特朗普對(duì)內(nèi)減稅的政策來(lái)看，這利好美國(guó)/境外的企業(yè)的利潤(rùn)改善。進(jìn)一步，從宏觀和策略角度分析判斷，這利好之后的美股走勢(shì)。因此，我們對(duì)包括蘋(píng)果（AAPL.US）、英偉達(dá)（NVDA.US）、高通（QCOM.US）等在內(nèi)的美國(guó)頭部科技企業(yè)保持樂(lè)觀。同時(shí)，我們重申Mobileye（MBLY.US）的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，公司受到中國(guó)企業(yè)出口海外或美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)較小，有望在海外車企中保持高于行業(yè)的成長(zhǎng)。我們也重申臺(tái)積電（TSM.US/2330.TT）的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為其受益于中國(guó)海外供應(yīng)鏈安全需求以及AI行業(yè)的增長(zhǎng)紅利。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：美大選后，其政策落地存在擾動(dòng)；全球智能手機(jī)和新能源車行業(yè)需求不及預(yù)期；半導(dǎo)體行業(yè)價(jià)格持續(xù)下行，庫(kù)存消化速度慢于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)；市場(chǎng)恐慌情緒壓制估值提升。