>> 華鑫證券-雷迪克(300652)公司事件點評報告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)迎增速拐點，收購KGG布局機(jī)器人靈巧手等精密絲杠業(yè)務(wù)-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
488KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
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事件
雷迪克發(fā)布公告：24Q3實現(xiàn)營收1.92億元，同比+9.4%，環(huán)比+12.1%；歸母凈利潤0.34億元，同比-12.9%，環(huán)比+32.5%；扣非凈利潤0.30億元，同比-15.7%，環(huán)比+26.0%；毛利率30.7%，盈利能力強(qiáng)。
投資要點
▌傳統(tǒng)業(yè)務(wù)迎增速拐點，盈利能力強(qiáng)
營收層面：受益于公司多個新能源主機(jī)項目通過審核并取得定點認(rèn)可，公司向車企交付訂單，帶動營收增長。24Q3實現(xiàn)營收1.92億元，同比+9.4%，環(huán)比+12.1%，業(yè)務(wù)迎增速拐點。截止24Q3，公司2024年累計實現(xiàn)營收5.15億元，同比+11.2%。
毛利率：24Q3毛利率為30.7%，同比-4.1pct，環(huán)比+2.0pct，主要系公司產(chǎn)品前后裝市場出貨量結(jié)構(gòu)改變導(dǎo)致。公司毛利率高，整體盈利能力強(qiáng)。
期間費用率：公司Q3期間費用率為11.7%，同比+0.6pct，環(huán)比-1.2pct，期間費用率相對平穩(wěn)；其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為-0.2%/7.1%/1.0%/3.8%，同比分別-2.3/+1.4/+1.8/-0.3pct，環(huán)比分別-4.0/+1.1/+2.0/-0.3pct。其中銷售費用及管理費用變動主要系報告期公司業(yè)務(wù)招待費調(diào)整。財務(wù)費用增加主要系報告期匯兌損益減少。研發(fā)整體保持平穩(wěn)。
▌收購KGG，布局機(jī)器人靈巧手等精密絲杠業(yè)務(wù)
10月21日，雷迪克宣布以現(xiàn)金收購KGG 51%股份，進(jìn)一步延展產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升企業(yè)競爭力。
KGG成立于2008年,是國內(nèi)率先掌握軸徑3mm及以下的微型滾珠絲桿C1級精密加工工藝，擁有實現(xiàn)C3精度絲杠量產(chǎn)能力和豐富的手部絲杠設(shè)計、制造、應(yīng)用經(jīng)驗的技術(shù)先進(jìn)公司。公司專注于滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、車用絲杠、電缸、直線模組、精密對位平臺等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司產(chǎn)品廣泛運用于高精密半導(dǎo)體、3C自動化、生命科學(xué)醫(yī)療、鋰電、激光、光學(xué)視覺檢測、航空航天、智能機(jī)器人等多個領(lǐng)域。KGG公司核心滾柱產(chǎn)品導(dǎo)程精度在0.005mm內(nèi)，導(dǎo)程范圍1-36mm，直徑范圍4-120mm。最小滾珠/滾柱絲杠直徑為1.8/4mm，滿足人形機(jī)器人靈巧手體積需求，可直接應(yīng)用于靈巧手。
▌產(chǎn)能快速擴(kuò)張，有望充分受益于輪轂軸承國產(chǎn)替代大趨勢
公司一廠的滿產(chǎn)產(chǎn)能約5億，主要承接海外的高端售后訂單；位于錢塘區(qū)的杭州沃德第二工廠，于2019年5月正式全面投產(chǎn)，自建設(shè)初期就是服務(wù)于主機(jī)廠使用，目前，根據(jù)客戶的需求產(chǎn)能正在逐步爬坡；第三工廠位于嘉興桐鄉(xiāng)，工廠分為兩期，第一期6萬平方的生產(chǎn)車間將于2024年年底前完工投產(chǎn)。
隨著軸承國產(chǎn)替代及公司多個新能源主機(jī)項目通過審核并取得定點認(rèn)可，向車企交付訂單進(jìn)程的推進(jìn)，公司軸承業(yè)務(wù)有望充分受益于客戶拓展及國產(chǎn)替代大趨勢。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為7.78、12.18、14.95億元，EPS分別為1.22、1.52、1.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27.8、22.2、17.9倍。公司輪轂軸承毛利率可觀，整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)。公司依托售后市場，積極進(jìn)軍前裝市場，已取得多個主流新能源汽車品牌的定點。公司正處于快速擴(kuò)張期，第二工廠的產(chǎn)能迅速爬坡，第三工廠一期預(yù)計于2024年年底完工投產(chǎn)。產(chǎn)能快速釋放支撐公司業(yè)績高增，維持公司“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
汽車市場消費低迷風(fēng)險、新能源汽車增速放緩風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、募投項目未充分實施或建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
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