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核心觀點(diǎn)
　　24Q3家電行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩
　　營(yíng)收層面，根據(jù)wind，24年前三季度申萬(wàn)家電行業(yè)整體營(yíng)收11898.8億元、同比增長(zhǎng)4.3%，其中24Q3申萬(wàn)家電行業(yè)營(yíng)收3911.9億元、同比增長(zhǎng)1.0%，增速環(huán)比24Q2下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，自24Q1以來(lái)單季度營(yíng)收增速持續(xù)放緩；具體來(lái)看，24Q3除了黑色家電二級(jí)子行業(yè)增速環(huán)比明顯提升以及照明設(shè)備二級(jí)子行業(yè)增速環(huán)比略改善，其他二級(jí)子行業(yè)24Q3增長(zhǎng)均有所放緩，其中白色家電/黑色家電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/家電零部件二級(jí)子行業(yè)24Q3營(yíng)收同比增速分別為0.4%/10.3%/3.1%/-16.3%/-4.2%/3.9%。
　　利潤(rùn)層面，根據(jù)wind，24年前三季度申萬(wàn)家電行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)927.2億元、同比增長(zhǎng)5.4%，其中24Q3申萬(wàn)家電行業(yè)歸母凈利潤(rùn)304.0億元、同比小幅增長(zhǎng)0.8%，增速環(huán)比下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)24Q1以來(lái)的增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)；其中白色家電二級(jí)子行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，其24Q3歸母凈利潤(rùn)增速為9.9%、增速環(huán)比下滑3.5個(gè)百分點(diǎn)，其余二級(jí)子行業(yè)均有下滑，24Q3黑色家電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/家電零部件二級(jí)子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-32.7%/-21.9%/-45.6%/-16.7%/-8.5%。
　　行業(yè)跟蹤數(shù)據(jù)
　　上游地產(chǎn)方面，根據(jù)iFinD，上周（10.28-11.03）30大中城市商品房成交套數(shù)同比增長(zhǎng)13%，30大中城市商品房成交面積同比增長(zhǎng)20%；
　　原材料價(jià)格方面，根據(jù)Wind，11月1日，LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)較10月25日上漲0.43%，LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)較10月25日上漲0.50%；
　　匯率方面，根據(jù)iFinD，11月1日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)7.1135，較10月25日上漲0.06%；
　　海運(yùn)價(jià)格方面，根據(jù)iFinD，11月1日，CCFI美東航線、美西航線、歐洲航線分別為1185、1220、1846，較10月25日變動(dòng)幅度分別為0.6%、-0.7%、-1.0%。
　　板塊行情表現(xiàn)
　　上周（10月28日-11月1日）家電行業(yè)指數(shù)（申萬(wàn)一級(jí)）下跌2.89%，在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第28位，上周家電行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)1.21%；具體到家電子行業(yè)來(lái)看，白色家電、黑色家電、小家電、廚衛(wèi)電器、照明設(shè)備、家電零部件上周漲跌幅分別為-4.53%、16.08%、-9.22%、-1.57%、-0.29%、-3.62%。
　　投資建議
　　24Q3家電板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放緩，不過(guò)近期以舊換新政策效果顯著，且終端向好逐步向企業(yè)端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)24Q4以及25年家電板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)將迎持續(xù)改善，建議關(guān)注海爾智家、美的集團(tuán)、格力集團(tuán)、老板電器、華帝股份、石頭科技、飛科電器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期、海外需求大幅回落、匯率與海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)