>> 開源證券-新芝生物(430685)北交所公司深度報告：生命科學(xué)儀器“小巨人”，產(chǎn)品矩陣+客戶拓展等蓄勢打造核心壁壘-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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生命科學(xué)儀器“小巨人”，產(chǎn)品矩陣+客戶拓展等蓄勢打造核心壁壘
公司是一家為生物醫(yī)藥、醫(yī)療衛(wèi)生、IVD、生物安全、食品安全、疾病預(yù)防與控制、新材料研究等諸多領(lǐng)域提供相關(guān)科學(xué)儀器的“小巨人”。雖短期下游生物醫(yī)藥行業(yè)需求不足，醫(yī)藥公司產(chǎn)線和實驗室擴建速度放緩，但大規(guī)模設(shè)備更新等政策將為我國科學(xué)儀器行業(yè)帶來實質(zhì)性利好，在下游需求打開的同時提升行業(yè)國產(chǎn)化速率，結(jié)合公司技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，我們認(rèn)為長期賽道仍好。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.37/0.41/0.49億元，對應(yīng)EPS分別為0.40/0.45/0.53元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為32.4/28.8/24.4倍，短期業(yè)績承壓但看好公司的多產(chǎn)品矩陣+國產(chǎn)替代機會，下調(diào)為“增持”評級。
2024年新一代基因?qū)雰x上市，合成生物等新領(lǐng)域有望打開第二增長曲線
公司形成了以生物樣品處理儀器、分子生物學(xué)與藥物研究儀器、實驗室自動化與通用設(shè)備為核心三大品類，不斷提高新芝“實驗室一站式解決方案供應(yīng)商”的品牌影響力。另外，公司積極開拓合成生物、微生物等新領(lǐng)域，從分子構(gòu)建的精密工具（基因?qū)雰x）到細(xì)胞篩選培養(yǎng)（微生物生長曲線分析儀、平行生物反應(yīng)器）的智能設(shè)備，再到樣品處理（超聲、均質(zhì)、研磨）和制備儀器（冷凍干燥機），初步構(gòu)建了合成生物學(xué)應(yīng)用方案。目前公司厭氧型微生物生長曲線分析儀已經(jīng)處于客戶試用和試生產(chǎn)階段，并于2024年正式上市新一代基因?qū)雰x。未來，公司將逐步從科研領(lǐng)域向工業(yè)企業(yè)方向拓展，已擁有中試型高壓均質(zhì)機、生產(chǎn)型冷凍干燥機、工藝溫控等適用于合成生物產(chǎn)業(yè)化場景。
募投項目預(yù)計于2025年底投產(chǎn)，收購寧波阿弗斯公司尋找新機會
公司積極開展研發(fā)工作，2024年上半年公司研發(fā)人員數(shù)量較2023年增加3.08%，新增1項國家發(fā)明專利，6項實用新型專利，4項外觀設(shè)計專利。募投項目預(yù)計2025年年底正式投產(chǎn)，生命科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目已完成48.24%。公司于2024年4月收購了寧波阿弗斯恒溫技術(shù)有限公司55%股權(quán)，補充高低溫工藝流程溫控系統(tǒng)產(chǎn)品線，為公司業(yè)務(wù)尋找新機會，上海子公司或有望推出高附加值新產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：技術(shù)落地不及預(yù)期、產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、下游需求不足風(fēng)險；其他風(fēng)險詳見倒數(shù)第二頁標(biāo)注1
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