>> 西部證券-通裕重工(300185)跟蹤點(diǎn)評：24年風(fēng)機(jī)招標(biāo)旺盛，下游需求回暖盈利有望提升-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
236KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：根據(jù)比地招標(biāo)網(wǎng)，2024年1-10月風(fēng)機(jī)招標(biāo)量（不含框架協(xié)議招標(biāo)）為98.22GW，同比+93.36%，其中陸上風(fēng)機(jī)（含塔筒）招標(biāo)量為90.99GW,同比+100.77%；海上風(fēng)機(jī)（含塔筒）7.24GW，同比+32.06%，陸上風(fēng)機(jī)招標(biāo)旺盛。風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)需求旺盛，風(fēng)機(jī)零部件作為風(fēng)機(jī)上游環(huán)節(jié)需求有望同步回暖，公司有望受益。
24年Q1-Q3公司營收小幅下滑：
2024年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.76億元，同比-2.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比-78.20%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.41億元，同比+0.98%，環(huán)比+15.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-79.18%，環(huán)比-53.09%。
25年風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)盈利有望回暖：
2024年Q1-Q3公司綜合毛利率為12.80%，同比-6.14pct；其中Q3公司綜合毛利率為10.93%，同比-5.72pct，環(huán)比-5.30pct。隨著行業(yè)競爭的日益加劇，今年風(fēng)電類產(chǎn)品價格總體上同比去年有了下降，公司盈利能力承壓。但從今年招標(biāo)量來看，陸風(fēng)招標(biāo)量同比大增，一定程度上反映出下游需求的旺盛，25年風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)盈利有望回暖。
海上風(fēng)電裝機(jī)有望起量，鑄造主軸需求進(jìn)一步被打開：
根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年前三季度，全國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量39.12GW，同比+16.8%，其中陸上風(fēng)電36.65GW，海上風(fēng)電2.47GW。此前受江蘇、廣東等地海風(fēng)推進(jìn)較慢影響，海風(fēng)風(fēng)機(jī)方面需求較弱，海風(fēng)需求打開后鑄造方面需求也有望提升，看好風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)向好趨勢。
投資建議：預(yù)計24-26年公司歸母凈利潤為0.96/2.39/3.19億元，同比-52.8%/148.3%/33.2%，EPS分別為0.02/0.06/0.08元。從行業(yè)層面而言，風(fēng)機(jī)需求旺盛，風(fēng)機(jī)零部件作為風(fēng)機(jī)上游環(huán)節(jié)需求有望同步回暖，公司有望受益，盈利水平有望持續(xù)回升。從公司層面而言，公司大型模鍛壓機(jī)產(chǎn)能在建，模鍛壓機(jī)可為公司帶來在更低的成本下產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力，未來可為公司帶來業(yè)績彈性，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，風(fēng)電行業(yè)波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險等
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