>> 華泰證券-策略周報(bào)：資金透視，交易型資金有所降溫-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
近期國(guó)內(nèi)處于政策真空期，海外特朗普交易升溫，市場(chǎng)缺乏明確主線下，交易型資金的波動(dòng)增強(qiáng)：散戶資金連續(xù)兩周凈流出超150億元；融資交易活躍度回落至常態(tài)化區(qū)間上沿，其中11.22融資單日凈流出超120億元；被動(dòng)配置型外資上期凈流出超100億，創(chuàng)2016年以來(lái)新高。而逆勢(shì)資金托底的現(xiàn)象仍存：①11月中旬以來(lái)，ETF呈現(xiàn)逆勢(shì)增持特征，上周五凈申購(gòu)超100億份，此外，上周證監(jiān)會(huì)指出要大力發(fā)展指數(shù)化投資，且多家基金管理人調(diào)降31只大型寬基ETF管理費(fèi)率及托管費(fèi)率；②產(chǎn)業(yè)資本側(cè)，凈減持力度相對(duì)平穩(wěn)。此外，近期再融資市場(chǎng)小幅回暖，關(guān)注其發(fā)行節(jié)奏對(duì)資金面影響。
外資交易活躍度回升，被動(dòng)配置型外資流出超百億
我們以日均成交額作為日均凈買入額的代理指標(biāo)觀測(cè)（4Q23以來(lái)，兩者趨勢(shì)基本一致），上周北向資金日均交易額回落至2148億元，交易活躍度環(huán)比小幅回升至12.9%，處于2014年以來(lái)的相對(duì)高位。以EPFR統(tǒng)計(jì)的配置型外資中，2024.11.13-2024.11.20，配置型外資凈流出142億元，環(huán)比前期凈流出規(guī)模有所擴(kuò)大，其中主動(dòng)配置型外資連續(xù)凈流出六期，上期凈流出20.4億元，被動(dòng)配置型外資凈流出121.4億元，環(huán)比上期凈流出規(guī)模有所擴(kuò)大。截至10月，外資在新興市場(chǎng)中配置A股比例僅為4.1%，與2023年3月（6.5%）相比仍具有提升空間。
散戶資金連續(xù)兩周凈流出，融資資金轉(zhuǎn)向凈流出
短線資金方面，上周散戶資金轉(zhuǎn)向凈流出（168億元），連續(xù)兩周凈流出；上周融資凈流出42億元，交易活躍度環(huán)比回落至9.32%，位于2018年常態(tài)化區(qū)間上沿，邊際來(lái)看，11.22融資資金單日凈流出123億元，融資活躍度回落至9.22%水平；結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入銀行、建筑等偏防御的行業(yè)，流出電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。超長(zhǎng)線資金方面，ETF上周凈流入64億元，寬基指數(shù)凈流入13億元，但趨勢(shì)來(lái)看，上周五ETF轉(zhuǎn)向凈流入，板塊中，科技、醫(yī)藥板塊凈流入規(guī)模居前，行業(yè)ETF中，跟蹤電子、計(jì)算機(jī)&通信指數(shù)的ETF凈流入規(guī)模居前。
公募基金新發(fā)連續(xù)四周超百億，百億私募基金倉(cāng)位創(chuàng)新高
基金端，上周新成立偏股型基金194億份，環(huán)比上上周強(qiáng)度回落；存量基金中，股票/混合基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比基本持平，普通股票型倉(cāng)位/偏股混合型基金倉(cāng)位分別為87%、82%。從新發(fā)基金占比來(lái)看，近期債券型基金發(fā)行占比有所回落。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至11.1，百億元級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)倉(cāng)位指數(shù)值達(dá)79.1%，創(chuàng)出年內(nèi)新高，較上上周提升4.39個(gè)百分點(diǎn)，也創(chuàng)出了今年單周加倉(cāng)幅度的最高紀(jì)錄；57%的百億私募倉(cāng)位處于重倉(cāng)或滿倉(cāng)水平。且私募基金積極自購(gòu)，截至11.11，今年以來(lái)共有14家私募證券管理人合計(jì)自購(gòu)旗下產(chǎn)品共計(jì)7.03億元。其中，百億級(jí)私募為自購(gòu)主力。
四大期指主力合約基差整體下行
期現(xiàn)價(jià)差方面，上周四大期指主力合約基差整體下行，IF主力合約期現(xiàn)價(jià)差由6.37點(diǎn)下行至-4.90點(diǎn)，IH主力合約期現(xiàn)價(jià)差從4.55點(diǎn)收斂至2.04點(diǎn)，IC主力合約期現(xiàn)價(jià)差從-11.28點(diǎn)下行至-41.25點(diǎn)，IM主力合約從-22.51點(diǎn)下行至-79.29點(diǎn)?？缙趦r(jià)差方面，IF跨期價(jià)差由-43.6點(diǎn)收斂至-15.6點(diǎn)，IH跨期價(jià)差由-13.4點(diǎn)修復(fù)至6.4點(diǎn)，IC跨期價(jià)差（-239點(diǎn)收斂至-164.2點(diǎn)，IM跨期價(jià)差由-319.8點(diǎn)收斂至-243.8點(diǎn)。從前20席位持倉(cāng)變化來(lái)看，上周IF凈持倉(cāng)空頭減少7303手、IH凈持倉(cāng)空頭減少51手、IC凈持倉(cāng)空頭減少1874手、IM凈持倉(cāng)空頭減少8588手。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤
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