>> 銀河證券-建筑行業(yè)月報：化債助力建筑企業(yè)業(yè)績估值雙修復(fù)-241127
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
大小： |
4360KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張淥荻 |
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建筑業(yè)景氣度小幅回落。10月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，較上月下降0.3pct;建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，比上月上升4.0pct;建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為55.2%，比上月上升5.2pct;建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為52.1%，比上月上升4.1pct;建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為42.7%，比上月上升2.7pct;建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為55.2%，比上月上升2.1pct。10月部分地區(qū)雨水天氣較多,建筑行業(yè)景氣度小幅回落。
●基建投資增速加快，專項債、超長期特別國債發(fā)行完畢。1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶) 423222億元，同比增長3.4%，較1-9月持平。其中，民間固定資產(chǎn)投資212775億元，下降0.3%。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.16%。1-10月，廣義基建投資增速為9.35%，增速較前值提升0.09pct,狹義基建投資增速為4.3%，較前值提升0.2pct。截至11月27日，專項債和超長期特別國債計劃發(fā)行規(guī)模均已發(fā)行完畢。
●房地產(chǎn)投資有所承壓，銷售、新開工、竣工面積降幅均收窄。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資86309億元，同比下降10.3%，降幅較1-9月擴大0.2pct;2024年1-10月份，商品房銷售面積77930萬平方米，同比下降15.8%，降幅.較1-9月收窄1.3pct。2024年1-10月，房屋新開工面積61227萬平方米，同比下降22.6%，降幅較1-9月收窄0.4pct;竣工面積41995萬平方米，同比下降23.9%，降幅較1-9月收窄0.5pct。整體來看，2024年1-10月投資有所承壓，銷售、新開工、竣工面積降幅均收窄。9月24日政策組合拳的發(fā)布奠定了房地產(chǎn)行業(yè)去庫存的大方向，一線城市快速響應(yīng)，放開限購、下調(diào)首付比例和房貸利率，或?qū)p少購房者貸款成本，提振房地產(chǎn)市場信心，房地產(chǎn)行業(yè)有效需求將得到釋放，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望加速回暖。
化債政策組合拳發(fā)布，資金落地利好建筑企業(yè)。11月8日舉行十四屆全國人大常委會第十二次會議，表決通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)的決議》，公布三項化債相關(guān)的重要舉措: (1)增加6萬億元地方政府專項債務(wù)限額，分3年安排，2024-2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務(wù)。(2)連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。(3) 2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。上述三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元,不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。截至11月26日，共14個省份、1個自治區(qū)以及4個計劃單列市已發(fā)行再融資專項債或已披露相關(guān)發(fā)行計劃，規(guī)?？傆嫵^萬億元?；瘋涞赜兄诒Ｕ匣ㄍ顿Y的資金來源，建筑企業(yè)的經(jīng)營和回款情況也有望實現(xiàn)修復(fù)。
關(guān)注穩(wěn)增長、出海、低空經(jīng)濟等主線?？春萌蠓较? 1)低估值高分紅、業(yè)績穩(wěn)健、處于基建房建產(chǎn)業(yè)鏈的央國企，推薦中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學(xué)等; 2)業(yè)績高增長的出海國際工程企業(yè)，推薦北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際等; 3)低空經(jīng)濟主力軍設(shè)計企業(yè)，推薦設(shè)計總院、華設(shè)集團等。
●風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收下降的風(fēng)險;地緣政治風(fēng)險;國企改革進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險;穩(wěn)增長政策不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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