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●11月票房企穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)供給拐點(diǎn)。根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，全國(guó)11月票房18.77億元(含服務(wù)費(fèi))，同比增長(zhǎng)11.4%，環(huán)比下降48.1%。需求端，11月放映場(chǎng)次1125.7萬(wàn)場(chǎng)，同比增長(zhǎng)29.2%，環(huán)比下降7.6%;上座率3.5%，.同比下降10.3%，環(huán)比下降42.6%;觀影人次0.48億，同比增長(zhǎng)14.3%,環(huán)比下降46.7%。11月上映影片數(shù)59部，影片數(shù)同環(huán)比分別增長(zhǎng)20.4%、68.6%。目前已有34部重點(diǎn)影片預(yù)計(jì)于12月上映，關(guān)注后續(xù)重點(diǎn)影片的定檔和上線情況。
　　●游戲市場(chǎng)連續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)銷大盤(pán)階段調(diào)整: 2024年10月，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入290.83億元,環(huán)比下跌4.10%，同比增長(zhǎng)14.40%，增長(zhǎng)趨勢(shì)較為平穩(wěn)，市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)3個(gè)月保持同比增長(zhǎng)。2024年前十一個(gè)月版號(hào)發(fā)放數(shù)量為1184款，較去年同期的873款增長(zhǎng)超36%。隨著年中新游產(chǎn)品陸續(xù)釋放業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)游戲市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)有望保持。根據(jù)CTR發(fā)布的《2024年1-9月廣告市場(chǎng)投放數(shù)據(jù)概覽》: 2024年9月廣告市場(chǎng)同比下跌3.5%。從行業(yè)(大類)的廣告花費(fèi)變化看,2024年1-9月，化妝品/浴室用品、娛樂(lè)及休閑、郵電通訊、酒精類飲品行業(yè)同比上漲均超10%，是廣告市場(chǎng)的投放主力。
　　●“谷子經(jīng)濟(jì)”景氣度高,高質(zhì)量IP是關(guān)鍵。2024年內(nèi)IP類產(chǎn)品持續(xù)保持高熱度，從上半年的小馬寶莉卡牌到Q3以來(lái)的谷子門(mén)店、Jellycat快閃店均保持較高關(guān)注度，市場(chǎng)需求旺盛。我們認(rèn)為: IP打造是“谷子”和潮玩消費(fèi)的核心，在吸引粉絲和多業(yè)態(tài)融合的過(guò)程中，IP的影響力都發(fā)揮著舉足輕重的作用。作為產(chǎn)品積累用戶和破圈的關(guān)鍵，高質(zhì)量的IP更能吸引消費(fèi)者并延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。因此在當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度高、需求旺盛的大環(huán)境下，高質(zhì)量IP產(chǎn)品高景氣度有望保持。
　　●投資建議:我們建議后續(xù)關(guān)注兩條賽道:即業(yè)績(jī)根基穩(wěn)定或有明顯供給側(cè)恢復(fù)、投資性價(jià)比較高的賽道和外延有增最維度或外國(guó)因素改善的彈性品種:1)港股互聯(lián)網(wǎng):頭部互聯(lián)網(wǎng)公司盈利改善預(yù)期加強(qiáng)，投資性價(jià)比凸顯，建議關(guān)注各項(xiàng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長(zhǎng)，基本面穩(wěn)固的騰訊控股和單季度首次扭虧盈利情況不斷改善的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)公司嗶哩嗶哩等;2)出版行業(yè):出版業(yè)將加速數(shù)字化、個(gè)性化、定制化、智能化發(fā)展，AI+出版、研學(xué)業(yè)務(wù)等新增量將為行業(yè)帶來(lái)全新機(jī)遇，疊加央企市值管理或?qū)⒓{入考核，建議關(guān)注:基本面穩(wěn)健且具有一定業(yè)務(wù)增量空間的山東出版、南方傳媒等;3)影視院線&游戲行業(yè):優(yōu)質(zhì)內(nèi)容始終是行業(yè)稀缺資源，建議關(guān)注AI賦能下的游戲和影視院線公司:內(nèi)容儲(chǔ)備豐富的神州泰岳、博納影業(yè)、萬(wàn)達(dá)電影等。4) IP衍生品方面:建議關(guān)注IP潮玩零售市場(chǎng)龍頭泡泡瑪特。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示: AI技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。