>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：動力煤供需持續(xù)改善，本周后半周煤價企穩(wěn)-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 3280KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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投資要點:
動力煤來看，產(chǎn)地方面，本周供給延續(xù)收縮，樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.98pct，年關(guān)將至部分煤礦生產(chǎn)任務完成后陸續(xù)停產(chǎn)減產(chǎn)。本周剛需延續(xù)補庫采購，煤礦拉運車輛環(huán)比增多，產(chǎn)地供需邊際有所改善，本周后半周坑口價跌幅明顯收窄，如內(nèi)蒙古鄂爾多斯5500大卡電煤坑口價周五日環(huán)比提升1元/噸。港口端，隨著產(chǎn)地供給減少以及大秦線、呼鐵局發(fā)運周環(huán)比下降，港口日均調(diào)入明顯減少，供給壓力放緩。需求端，本周沿海電廠日耗穩(wěn)步上行，化工用煤需求彰顯韌性，港口調(diào)出周環(huán)比增加，港口庫存去化，港口煤價后半周止跌企穩(wěn)。
展望后續(xù)，供需面改善下煤價有望企穩(wěn)回升。供給壓力或進一步收窄，一方面，年末任務完成疊加廠內(nèi)庫存需要去化，產(chǎn)地供給收縮具備一定持續(xù)性；另一方面，進口端在近期內(nèi)貿(mào)煤價格較大幅度調(diào)整后性價比降低，甚至部分中高卡出現(xiàn)嚴重倒掛，后續(xù)進口有望環(huán)比收縮。需求端則仍在上升通道，盡管斜率不高但仍將逐步釋放利好，一月天氣依然較冷，用電需求保持季節(jié)性提升利好下游電廠庫存持續(xù)去化，且目前下游電廠煤可用天數(shù)已有較好下降（如沿海八省電廠12月25日可用天數(shù)已降至15.5天，處于2021-2023年之間，到達年內(nèi)較低水平），后續(xù)補庫需求釋放值得期待。整體來看，在前期煤價慣性下降中，供需基本面的修復或有被忽視，后續(xù)煤價企穩(wěn)后，若供、需如預期維持下降、上漲，煤價有望開啟回升，回升高度則取決下游補庫力度，而當下港口及下游庫存去化情況則是需要持續(xù)觀察關(guān)鍵要素。煉焦煤來看，產(chǎn)地端，部分煤礦因年產(chǎn)任務完成而停減產(chǎn)，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.58pct至87%。進口端，本周蒙煤通關(guān)繼續(xù)下降，供給明顯收縮。需求端，鋼廠對焦炭開啟第五輪提降，市場情緒較弱下下游對原材料補庫規(guī)模尚且有限。焦煤港口、廠內(nèi)庫存環(huán)比提升。庫存走高下，短期焦煤市場仍有壓力，但無需過度悲觀，供給呈現(xiàn)收縮趨勢，下游補庫幅度不大但節(jié)前終將逐步釋放，價格的修復需要一定時間，關(guān)注焦煤生產(chǎn)企業(yè)、港口庫存去化情況。
同時，除煤炭基本面延續(xù)修復，12月17日，國務院國資委印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，央國企市值管理及負責人考核要求的不斷加碼，或利好煤炭行業(yè)五大央企如中國神華，中煤能源，電投能源，新集能源，上海能源等。
從大方向來看，行業(yè)投資邏輯依然未變，我們預計未來幾年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司繼續(xù)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評級。重點關(guān)注：（1）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、廣匯能源、晉控煤業(yè)。（2）焦煤彈性較大標的：淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、山西焦煤。（3）穩(wěn)健型標的：中煤能源、陜西煤業(yè)、中國神華、電投能源、新集能源。
動力煤一周小結(jié)：產(chǎn)地方面，本周供給延續(xù)收縮，樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.98pct，年關(guān)將至部分煤礦生產(chǎn)任務完成后陸續(xù)停產(chǎn)減產(chǎn)。本周剛需延續(xù)補庫采購，煤礦拉運車輛環(huán)比增多，產(chǎn)地供需邊際有所改善，本周后半周坑口價跌幅明顯收窄，如內(nèi)蒙古鄂爾多斯5500大卡電煤坑口價周五日環(huán)比提升1元/噸。港口端，隨著產(chǎn)地供給減少以及大秦線、呼鐵局發(fā)運周環(huán)比下降，港口日均調(diào)入明顯減少，供給壓力放緩。需求端，本周沿海電廠日耗穩(wěn)步上行，化工用煤需求彰顯韌性，港口調(diào)出周環(huán)比增加，港口庫存去化，港口煤價后半周止跌企穩(wěn)。
展望后續(xù)，供需面改善下煤價有望企穩(wěn)回升。供給壓力或進一步收窄，一方面，年末任務完成疊加廠內(nèi)庫存需要去化，產(chǎn)地供給收縮具備一定持續(xù)性；另一方面，進口端在近期內(nèi)貿(mào)煤價格較大幅度調(diào)整后性價比降低，甚至部分中高卡出現(xiàn)嚴重倒掛，后續(xù)進口有望環(huán)比收縮。需求端則仍在上升通道，盡管斜率不高但仍將逐步釋放利好，一月天氣依然較冷，用電需求保持季節(jié)性提升利好下游電廠庫存持續(xù)去化，且目前下游電廠煤可用天數(shù)已有較好下降（如沿海八省電廠12月25日可用天數(shù)已降至15.5天，處于2021-2023年之間水平，到達年內(nèi)較低水平），后續(xù)補庫需求釋放值得期待。整體來看，在前期煤價慣性下降中，供需基本面的修復或有被忽視，后續(xù)煤價企穩(wěn)后，若供、需如預期維持下降、上漲，煤價有望開啟回升，回升高度則取決下游補庫力度，而當下港口及下游庫存去化情況則是需要持續(xù)觀察關(guān)鍵要素。
煉焦煤一周小結(jié)：產(chǎn)地端，部分煤礦因年產(chǎn)任務完成而停減產(chǎn)，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.58pct至87%。進口端，本周蒙煤通關(guān)繼續(xù)下降，供給明顯收縮。需求端，鋼廠對焦炭開啟第五輪提降，市場情緒較弱下下游對原材料補庫規(guī)模尚且有限。焦煤港口、廠內(nèi)庫存環(huán)比提升。庫存走高下，短期焦煤市場仍有壓力，但無需過度悲觀，供給呈現(xiàn)收縮趨勢，下游補庫幅度不大但節(jié)前終將逐步釋放，價格的修復需要一定時間，關(guān)注焦煤生產(chǎn)企業(yè)、港口庫存去化情況。
焦炭一周小結(jié)：生產(chǎn)
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